>> 新時代證券-中國核電（601985）首次覆蓋報告 ：第三代核電并網(wǎng)商運及安全性驗證，核電迎來發(fā)展良機-181130
| 上傳日期： |
2018/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
新時代證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱懿峰 |
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中國風(fēng)能、太陽能集中在西北、青藏等地區(qū)，遠(yuǎn)離用能需求區(qū)域，電力消納困境突出，且難承擔(dān)基荷電源作用。核電可接近用能區(qū)域，發(fā)展前景較好。
第三代核電并網(wǎng)商運及安全性驗證，核電迎來發(fā)展良機：
第三代核電技術(shù)安全性顯著高于第二代，隨著第三代核電逐步投入商運及安全性充分驗證，預(yù)計中國的核電裝機將迎來快速發(fā)展時期。此前，"三代核電技術(shù)不成熟、日本核泄漏事故隱憂、電力過剩格局"導(dǎo)致2016年迄今的核電審批暫緩，2018年隨著第三代核電并網(wǎng)商運，核電審批重啟大門有望開啟。
中國核電裝機容量提升潛力巨大，業(yè)績將隨核電裝機而同步改善：
如中國用電量增速維持4%，2030年中國核電發(fā)電量占比達(dá)全球平均水平（10.54%），國內(nèi)核電裝機容量將達(dá)1.50億千瓦，為2018年H1核電裝機4.07倍。核電存在很高的技術(shù)、資金、新增審批壁壘，市場生態(tài)不會因為行業(yè)快速發(fā)展而惡化，行業(yè)發(fā)展紅利仍將由中核集團(tuán)、中廣核建團(tuán)、國核技等三大核電企業(yè)共享。核電快速發(fā)展也不會引起"核電裝機利用小時數(shù)降低及上網(wǎng)電價下調(diào)"，核電裝機容量增速將帶來中國核電業(yè)績的同步改善。
國內(nèi)核電市場釋放在即，首次覆蓋給予"推薦"評級：
預(yù)計公司2018-2020年凈利潤分別為52.03、62.50、69.83億元，對應(yīng)EPS分別為0.33、0.40和0.45元。當(dāng)前股價對應(yīng)2018-2020年P(guān)E分別為15.9、13.2和11.8倍。隨著第三代核電并網(wǎng)商運及安全性驗證，巨大的國內(nèi)核電裝機市場將釋放，未來行業(yè)紅利將由3大核電企業(yè)共享，中國核電的業(yè)績將隨核電裝機而同步改善，首次覆蓋給予"推薦"評級。
風(fēng)險提示：在建工程進(jìn)度不及預(yù)期；核電安全性風(fēng)險；核電重啟不及預(yù)期。
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