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        CMP拋光墊和PI  項(xiàng)目繼續(xù)向前推進(jìn)。
        公司自2013  年開始研究CMP  拋光墊，于2017  年12  月第一款拋光墊產(chǎn)品正式通過(guò)了客戶驗(yàn)證，2018  年開始產(chǎn)生銷售。2018  年1  月，公司收購(gòu)時(shí)代立夫69.28%股權(quán)，時(shí)代立夫有國(guó)家02  專項(xiàng)背書，能加快公司拋光墊產(chǎn)品在下游客戶的驗(yàn)證進(jìn)程。CMP  拋光墊是半導(dǎo)體化學(xué)中壁壘很高的材料，之前完全被陶氏、卡博特壟斷，國(guó)內(nèi)下游需求增速較快，據(jù)SEMI  估計(jì)，全球?qū)⒂?017-2020  年投產(chǎn)62  座半導(dǎo)體晶圓廠，其中26  座設(shè)于中國(guó)大陸，而且下游客戶在采購(gòu)拋光墊時(shí)有較為強(qiáng)烈的國(guó)產(chǎn)材料替代的需求，給公司CMP  拋光墊業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)了重大機(jī)遇。
        公司依托新成立的控股子公司武漢柔顯科技股份有限公司正在從事集成電路柔性顯示基板材料（PI  材料）的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，當(dāng)前該項(xiàng)目正在加速推進(jìn)。
        打印復(fù)印耗材產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)整合，公司一體化布局長(zhǎng)期受益。
        公司是通用硒鼓領(lǐng)域國(guó)內(nèi)主要龍頭。近兩年硒行業(yè)正面臨加速洗牌，公司掌握了上游的彩粉、芯片、顯影輥三個(gè)重要的核心材料，利用一體化布局以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，公司有望持續(xù)提升硒鼓的市占率。上游核心材料方面，子公司佛來(lái)斯通彩粉產(chǎn)能通過(guò)技改擴(kuò)產(chǎn)到1000  噸，顯影輥的產(chǎn)能將不斷釋放，芯片的市占率也將快速提升。
        維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        公司前期因?yàn)閽伖鈮|進(jìn)展和市場(chǎng)預(yù)期略有差異、以及硒鼓在進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)使得利潤(rùn)暫時(shí)有所下滑，估值受到抑制。當(dāng)前來(lái)看，公司的耗材產(chǎn)業(yè)鏈和集成電路業(yè)務(wù)都在不斷向好，業(yè)績(jī)也有望恢復(fù)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2018-2020  年凈利潤(rùn)分別為3.42  億、4.03  億和4.90  億，EPS  分別為0.36  元、0.42  元和0.51元，PE  分別為19  倍、16  倍和13  倍，對(duì)應(yīng)19  年EPS  給予19  倍-20  倍目標(biāo)PE,則目標(biāo)價(jià)為8.0-8.4  元,維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品投放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；同行競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。