>> 國泰君安-中材科技(002080)靴子落地，輕裝上陣-181203
| 上傳日期： |
2018/12/4 |
大?。?/td>
| 324KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
免除責任、損失共擔、深入合作，協議體現了公司市場話語權：金風科技同意與公司共同承擔仲裁金額，公司承擔2.76 億元，金風承擔1.84億元（中材占比約60%），同時金風免除公司與供貨及第三方行動或主張的任何相關責任。我們認為和議成果超市場預期，既反映出雙方良好的合作關系，也體現了公司在風電葉片領域領先于市場的話語權。
經營的影響及不確定性消除，2018 盈利區(qū)間不改：公司已計提預計負債5731.35 萬元，并已在2017 年業(yè)績中體現，預計對公司2018 年度利潤總額一次性影響2.19 億元，我們測算公司歸母凈利同比增速依舊落在0-20%之間。我們認為隨著協議的達成，前期因談判對公司經營造成的影響及不確定性消除，與金風的合作有望進一步深化。
和解恰逢其時，2019 年公司有望擁抱風電大年：能源局規(guī)定2018 年前已核準未建的項目需在2019 年底前開工建設（測算約115GW），才能獲得0.47-1.60 元/kwh 上網電價，否則將下調至0.4-0.57 元/kwh，我們認為或將推動2019 年迎來搶裝潮，而公司2018 下半年風電業(yè)務已明顯回暖。同時公司風電葉片不斷朝大功率葉片調整，產品結構的優(yōu)化將錦上添花。
風險提示：風電需求斷崖式下滑、原材料等成本價格大幅抬升
|
|
