>> 方正證券-泰格醫(yī)藥(300347)受益于藥政改革帶來的創(chuàng)新浪潮，創(chuàng)新型臨床CRO龍頭迎來穩(wěn)定快速發(fā)展期-181209
| 上傳日期： |
2018/12/10 |
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| 2792KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著我國藥審政策與國際不斷接軌疊加國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級帶動的創(chuàng)新浪潮，我國CRO 行業(yè)保持了近30%的復(fù)合年增長率，遠(yuǎn)高于全球10%的增速。目前臨床核查722 事件影響已消除，我們預(yù)計CRO 行業(yè)未來將保持快速增長之勢。
外延并購向國際多中心CRO 企業(yè)邁進(jìn)。公司不斷的通過外延并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)范圍，目前公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋了Ⅰ-Ⅳ期臨床、BE、臨床注冊申報、臨床數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計分析、BIO、CMC、SMO 和醫(yī)療器械CRO 等，打造藥品+醫(yī)療器械一體化服務(wù)平臺。在中國藥審政策不斷與國際接軌的背景下，公司國際多中心布局逐步完善，未來有望受益于國際多中心臨床試驗(yàn)訂單的增量。
臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)長期受益于創(chuàng)新浪潮。受益于國內(nèi)藥審加速和鼓勵創(chuàng)新，公司創(chuàng)新藥訂單迎來快速增長，毛利率逐步上升。隨著帶量采購向全國范圍不斷推進(jìn)，企業(yè)逐步向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，公司亦將長期受益于創(chuàng)新帶來的利好。此外公司臨床咨詢服務(wù)受政策影響小，隨著員工數(shù)量的不斷增加，預(yù)計該部分業(yè)務(wù)也將保持穩(wěn)定快速增長。
股價催化劑：帶量采購倒逼企業(yè)向創(chuàng)新研發(fā)轉(zhuǎn)型
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020 年?duì)I收分別為20.97 億元、26.01 億元、32.28 億元，同比增長24.30%、24.02%、24.12%；歸母凈利潤分別為4.55 億元、6.14 億元、7.78 億元，同比增長51.05%、35.08%、26.60%；對應(yīng)PE 分別為51X、38X、30X。受益于國內(nèi)創(chuàng)新浪潮和政策紅利，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)投入減少，臨床資源掣肘，人才流失風(fēng)險，藥政改革不達(dá)預(yù)期，投資收益不達(dá)預(yù)期
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