>> 光大證券-海油工程（600583）投資價值分析報告：行業(yè)景氣回暖，業(yè)績有望筑底回升-181210
| 上傳日期： |
2018/12/11 |
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| 2598KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
裘孝鋒，趙乃迪 |
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公司資產(chǎn)狀況良好，持續(xù)降低的資產(chǎn)負(fù)債率為承接工程墊資打下良好基礎(chǔ)。
2018 年海洋油氣工程行業(yè)總體處于緩慢的恢復(fù)發(fā)展階段，公司市場開發(fā)取得新進(jìn)展。國內(nèi)外市場承攬額實現(xiàn)較快增長，前三季度實現(xiàn)市場承攬額 103.64 億元，與 2017 年全年承攬訂單額基本持平。其中國內(nèi)市場承攬額 92.59 億元，海外市場承攬額 11.05 億元，較去年同期均有明顯增長。
◆上游公司資本開支增加，有望帶動油服行業(yè)復(fù)蘇
進(jìn)入 2018 年后，國際油價不斷走高，顯著穩(wěn)定了市場對行業(yè)的信心。雖然近期油價大幅回落，但綜合全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國限制伊朗的石油出口等地緣政治影響，我們預(yù)計原油價格在未來止跌反彈，帶動油氣公司的資本支出增長，行業(yè)復(fù)蘇；中央指示要加大油氣勘探開發(fā)力度以保障國內(nèi)能源供應(yīng)安全，三大石油公司紛紛開始部署相關(guān)工作，但我國陸上原油資源有限，海洋油氣開發(fā)空間和潛力巨大，利好海油工程；作為控股母公司和最大客戶的中海油 2018 年計劃資本支出大幅增長，特別是開發(fā)環(huán)節(jié)占比最重，海油工程有望因此受益，業(yè)績獲得提升。
◆裝備一流基地完備，海油工程擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)版圖可期
海油工程裝備先進(jìn)配套完備，天津、深圳、珠海、青島等幾大基地布局也實現(xiàn)了功能互補(bǔ)。在鞏固國內(nèi)行業(yè)龍頭地位的同時，公司放眼海外，大力開拓國際市場。堅持戰(zhàn)略布局三步走，在淺水海工和深水海工能力方面共同推進(jìn)，不斷提升科技實力和管理水平，在國際競爭中取得更大優(yōu)勢。
◆盈利預(yù)測及投資建議
公司在行業(yè)低谷不斷改革調(diào)整，加速開拓海外市場并不斷提升國際化運(yùn)營水平，未來有望積累優(yōu)勢脫穎而出。我們預(yù)計公司 2018-2020 年的凈利潤為 3.91/9.00/15.17 億元，EPS 為 0.09/0.20/0.34 元。根據(jù) DCF估值法給予公司目標(biāo)價 6.11 元，首次給予“增持”評級。
◆風(fēng)險提示
國際原油價格下降風(fēng)險、國際市場運(yùn)營風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、工程項目實施風(fēng)險、突發(fā)自然災(zāi)害和惡劣天氣風(fēng)險。
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