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        新希望養(yǎng)豬的目的和優(yōu)勢？
        新希望的三大特點(diǎn)是“主業(yè)突出+財(cái)務(wù)安全+品牌積累”，主業(yè)飼料的體量是全國第一，禽類屠宰業(yè)務(wù)也是全國第一，目前公司在保持兩大主業(yè)穩(wěn)中向好的同時(shí)，以其農(nóng)牧老牌巨頭的資源優(yōu)勢，向養(yǎng)豬業(yè)大力進(jìn)軍，從出發(fā)點(diǎn)來看，我們認(rèn)為大力投入工業(yè)化養(yǎng)豬的戰(zhàn)略毫無疑問是十分正確的，不僅能夠幫助公司填補(bǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈條上最大的短板，更能夠顯著提升公司的盈利水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、治理水平，在萬億生豬行業(yè)占據(jù)更好的卡位。
        新希望是否具備快速擴(kuò)張的實(shí)力？
        公司早在2006  年就開始布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，主導(dǎo)的夏津模式在2014  年便開始投產(chǎn)，經(jīng)過超過10  年的經(jīng)驗(yàn)摸索和積累，新希望已經(jīng)在大規(guī)模工業(yè)化養(yǎng)殖方面具備一套完整的解決方案，也擁有了能夠保證2700  萬頭商品豬年出欄的種豬群，已經(jīng)拿下足夠2000  萬頭生豬出欄的土地，完成了約900  萬頭生產(chǎn)規(guī)模的人才招聘儲備。加上長期指導(dǎo)河南牧原股份、河南新大牧業(yè)、廣西永新等國內(nèi)大型規(guī)?；i場的首席科學(xué)家閆博士助陣，公司已然具備快速擴(kuò)張的實(shí)力。
        新希望未來幾年預(yù)計(jì)出欄量？
        通過對歷史上所有生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目進(jìn)行梳理，我們發(fā)現(xiàn)自16  年之后，公司豬場建設(shè)進(jìn)度顯著加快。按照公司從動(dòng)工到最終出欄需要兩年的時(shí)間計(jì)算，我們認(rèn)為2018  年底公司將有望形成700  萬頭生豬產(chǎn)能，對應(yīng)2020  年生豬出欄量。加上新六模式生豬出欄量，我們預(yù)計(jì)公司2020  年將出欄生豬800-1000  萬頭。
        盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)公司2018/2019/2020  年歸母凈利20.6/35.2/56.5億，其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS  為0.08/0.39/0.87  元，投資收益貢獻(xiàn)EPS  為0.40/0.45/0.48  元。長期來看，我們認(rèn)為2020  年公司合理價(jià)值為671  億，相比于現(xiàn)在有翻倍空間；短期來看，我們認(rèn)為2019  年公司市值底部理應(yīng)超過347  億，相較于現(xiàn)在有12%的上漲空間，如果公司管理改善&板塊協(xié)調(diào)帶動(dòng)整體毛利率上行，公司盈利有望繼續(xù)提升。綜上，我們給予2019  年12-13  倍PE，目標(biāo)價(jià)10.08-10.92  元，具有37%-49%上漲空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期，非洲豬瘟持續(xù)影響流通，生豬價(jià)格波動(dòng)，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端氣候?yàn)?zāi)害、上市公司感染非洲豬瘟。