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制度是王朝的根基，時(shí)勢(shì)為企業(yè)提供機(jī)遇，轉(zhuǎn)向直營制模式的順豐在創(chuàng)始人王衛(wèi)先生帶領(lǐng)下，絕對(duì)低調(diào)而又高度專注，充分享受了這一賽道的發(fā)展紅利，成為當(dāng)下中國最優(yōu)秀的快遞企業(yè)。
        2.行業(yè)格局逐步演變，多元市場(chǎng)格局確立，中高端市場(chǎng)增長相對(duì)穩(wěn)健，中低端市場(chǎng)逐漸崛起。由于各細(xì)分賽道之間業(yè)務(wù)模式及客戶需求存在巨大差異，我國快遞市場(chǎng)可細(xì)分為中高端和中低端兩大賽道，中低端賽道主要是以淘系為代表的電商件，中高端賽道則可進(jìn)一步細(xì)分為時(shí)效件（以商務(wù)件為主）、品質(zhì)電商件和公務(wù)件。當(dāng)前，快遞市場(chǎng)已經(jīng)初步形成了“中高端市場(chǎng)：商務(wù)件順豐一家獨(dú)大，品質(zhì)電商件京東占得先機(jī)，公務(wù)件EMS獨(dú)家經(jīng)營；中低端市場(chǎng)：一超多強(qiáng)格局初現(xiàn)，二三線快遞在夾縫中求生存”的行業(yè)格局。順豐所在的中高端市場(chǎng)，游戲規(guī)則是服務(wù)與時(shí)效，增長相對(duì)穩(wěn)健，增速與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)；而通達(dá)系所在中低端市場(chǎng)，游戲規(guī)則是價(jià)格，增長快于中高端但增速逐漸放緩。
        3.時(shí)效市場(chǎng)絕對(duì)王者，電商市場(chǎng)聚焦中高端。時(shí)效件賽道和電商件賽道是快遞行業(yè)現(xiàn)在最主要的兩條賽道，順豐都有所布局，但側(cè)重點(diǎn)不一。與時(shí)效市場(chǎng)的全力布局并獨(dú)占該市場(chǎng)相比，順豐根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，在電商市場(chǎng)選擇了用網(wǎng)絡(luò)型模式聚焦中高端電商件，并根據(jù)品牌方需求變化逐步推進(jìn)倉儲(chǔ)能力建設(shè)，由于基因問題戰(zhàn)略放棄了中低端的C2C  業(yè)務(wù)和中高端的自營電商B2C  業(yè)務(wù)。
        4.三個(gè)層次擴(kuò)張，順豐再迎戰(zhàn)略機(jī)遇期。快遞行業(yè)選擇大于努力，今日取得的巨大成就，往往根源于起步階段的戰(zhàn)略布局。上一個(gè)十年，順豐通過時(shí)效市場(chǎng)戰(zhàn)略順利登頂快遞之巔。如今，順豐面臨第二次轉(zhuǎn)型，再迎戰(zhàn)略機(jī)遇期。就當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，順豐正面臨著三個(gè)層次的戰(zhàn)略擴(kuò)張選擇。第一層次，內(nèi)向擴(kuò)張，從中高端擴(kuò)張到高中低端全市場(chǎng)覆蓋，快運(yùn)板塊的加盟制品牌順心捷達(dá)已經(jīng)邁出第一步；第二層次，外向擴(kuò)張，從快遞業(yè)務(wù)擴(kuò)張到綜合物流服務(wù)；第三層次，集團(tuán)層面從物流市場(chǎng)順勢(shì)切入上游，成為零售平臺(tái)。下一個(gè)十年，風(fēng)口已經(jīng)悄然切換，順豐也已經(jīng)處在從優(yōu)秀到卓越的過渡階段，并呈現(xiàn)出過渡階段的明顯特征，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。    
        5.投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020  年銷售收入分別為905.59  億元、1131.40  億元和1402.46  億元。歸母凈利潤分別為38.60億元、41.35  億元和50.43  億元。對(duì)應(yīng)PE  分別為44.65、41.68、34.18，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)大幅下滑，主業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本超預(yù)期增長，新業(yè)務(wù)拓展遇阻