>> 招商證券-新北洋（002376）可轉(zhuǎn)債加碼新零售，成長邏輯加速印證-181213
| 上傳日期： |
2018/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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同時，公司以468 萬元收購參股子公司正棋機器人600 萬股本并以700 萬元對正棋機器人進行增資，持有其股份比例上升至53.51%。
可轉(zhuǎn)債募資擴充新零售產(chǎn)能，夯實成長基礎(chǔ)。公司緊抓良好的市場機遇進行產(chǎn)品線的擴充，但實際產(chǎn)能一直是成長的重要制約因素。此次可轉(zhuǎn)債募資有望為新北洋提升近10 萬臺的自助智能零售終端產(chǎn)能，一方面將幫助打消短期產(chǎn)能瓶頸的擔(dān)憂，另一方面也是新零售市場發(fā)展機遇的佐證。互聯(lián)網(wǎng)巨頭今年均紛紛搶奪線下，社區(qū)便利店、生鮮店、酒類零售、物流等均已成為角逐目標，重視終端消費者體驗的互聯(lián)網(wǎng)思維被巨頭從線上往線下演繹；傳統(tǒng)零售廠商在人力成本及巨頭競爭的壓力下亦積極打造線上線下一體化消費體驗，線下去經(jīng)銷商化趨勢明顯。公司新零售業(yè)務(wù)已在零售自提柜等產(chǎn)品銷售的帶動下對三季報產(chǎn)生明顯的收入增長貢獻，在零售行業(yè)加速變革的大環(huán)境下，未來智能微超、智能貨柜等產(chǎn)品的交付銷售將成為更有力的成長驅(qū)動力。
產(chǎn)品智能化升級加速，合理財務(wù)杠桿助成長。新北洋近些年積極布局智能化技術(shù)企業(yè)，為金融、物流、零售等產(chǎn)品的智能化升級奠定基礎(chǔ)。此次增資控股正棋機器人，我們預(yù)計將尤其有利于公司物流產(chǎn)品的升級以及從外場向內(nèi)場設(shè)備延伸拓展。公司近幾年資產(chǎn)負債率一直保持在30%以下，遠低于行業(yè)平均，財務(wù)杠桿相對于公司的規(guī)模及發(fā)展情況均處在合理水平，對加速公司業(yè)務(wù)發(fā)展大有裨益。
“強烈推薦-A”評級。預(yù)計18-20 年EPS 為0.61/0.85/1.17 元，對應(yīng)PE 為28/20/15 倍，金融機具穩(wěn)健，物流以智能柜為入口持續(xù)發(fā)掘客戶需求，新零售終端設(shè)備正值重要發(fā)展機遇，高增長低估值，維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：金融設(shè)備行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；智能物流、新零售進展不達預(yù)期。
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