>> 東興證券-宏觀經(jīng)濟(jì)2019年年度報告：期盼市場的春天-181217
| 上傳日期： |
2018/12/18 |
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| 2570KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
譚凇，陳巧巧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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美債投資價值值得關(guān)注，美股維持中性觀點(diǎn)，在前高附近震蕩。
美元有趨勢性走弱的可能，看多黃金走勢。
歐盟結(jié)束QE 后進(jìn)一步加息的概率很小。
關(guān)注特朗普基建通過的可能。
明年我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)研判
2019 年經(jīng)濟(jì)下行壓力大，三大需求全面走弱，其中固定資產(chǎn)投資增速明顯回落，消費(fèi)弱勢企穩(wěn)，進(jìn)出口雙雙回落，貿(mào)易順差縮小，預(yù)計(jì)GDP 增速為6.3%。
制造業(yè)投資或重新啟動，供給側(cè)改革以來，制造業(yè)盈利改善，資產(chǎn)負(fù)債有所修復(fù)，在減稅刺激下，制造業(yè)投資或有回暖。
明年我國貨幣政策研判
國內(nèi)存量風(fēng)險得到紓解的同時，國內(nèi)增長空間及需求逐步顯現(xiàn)，面對美聯(lián)儲加息帶動的外部全球流動性收緊、大國博弈持續(xù)等因素，預(yù)計(jì)2019年貨幣政策仍將保持有限寬松的基調(diào)。
流動性管控雙軌制持續(xù)，降準(zhǔn)低成本資金用于等量置換，或特定用途、?？顚Ｓ茫籑LF 等高成本資金用于正常需求，為無風(fēng)險利率設(shè)定下限。
為鼓勵主動管理能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)參與信用篩選并發(fā)揮正向市場作用，較低等級信用利差仍難以迅速大幅回落。
明年我國財(cái)政政策研判
明年我國將延續(xù)寬松的財(cái)政政策，從而部分抵消中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的負(fù)面沖擊。預(yù)計(jì)赤字水平略有上升，但突破3%的可能性不大。
預(yù)計(jì)明年減稅政策延續(xù)，可能推動增值稅三檔變兩檔的改革進(jìn)程；個稅改革后，我國社消總量將穩(wěn)步增長，在一定程度上對沖經(jīng)濟(jì)下行趨勢。
18 年對地方隱性債務(wù)的監(jiān)管加強(qiáng)，基建增速有所下降，未來“防風(fēng)險”對基建影響仍將持續(xù)。預(yù)計(jì)明年我國將積極推動基建，對沖內(nèi)外需求的下降，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)投資和穩(wěn)增長目標(biāo)。
明年我國大類資產(chǎn)配置研判
19 年A 股確定性機(jī)會有高溢價，債市向好，利率債仍有機(jī)會，黃金配置價值上升。
風(fēng)險提示：外部經(jīng)濟(jì)、脫歐進(jìn)程等
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