>> 方正證券-新天然氣（603393）收購亞美能源布局燃氣全產(chǎn)業(yè)鏈，估值修復兼具成長性繼續(xù)強烈推薦-181218
| 上傳日期： |
2018/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗 |
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隨著公司特許經(jīng)營區(qū)內(nèi)煤改氣推進、現(xiàn)有區(qū)域用氣結(jié)構(gòu)改善以及經(jīng)營區(qū)內(nèi)用氣規(guī)模擴大，公司將持續(xù)良好的內(nèi)生增長。
成功收購亞美能源50.5%股份，發(fā)展布局燃氣全產(chǎn)業(yè)鏈
2018 年9 月，新天然氣以現(xiàn)金約25 億元完成對亞美能源50.5%股份的收購，拓展燃氣上游資產(chǎn)布局燃氣全產(chǎn)業(yè)鏈。2018H1，亞美能源實現(xiàn)煤層氣產(chǎn)量3.8 億方，同比增長30%；營業(yè)收入4.3 億元，同比增長90.7%；凈利潤2.06 億元，同比增長223%。馬必區(qū)塊于10 月拿到國家發(fā)改委ODP 審批，預計會在未來4 年內(nèi)建設10 億方/年的產(chǎn)能。隨著公司煤層氣產(chǎn)量將快速增長，公司煤層氣開采單位成本將出現(xiàn)明顯下降，并且由于燃氣供需形勢緊張，近2 年煤層氣平均售價明顯提升，亞美能源業(yè)績將持續(xù)快速增長。
公司低估值兼具成長性，繼續(xù)強烈推薦
公司當前主要看點是：1）隨著新疆地區(qū)不斷發(fā)展以及煤改氣工程的深入推進，公司目前特許經(jīng)營的8 個區(qū)縣市燃氣業(yè)務將有持續(xù)增長。2）公司成功并購港股煤層氣開采標的亞美能源，逐步布局全產(chǎn)業(yè)鏈。亞美能源煤層氣產(chǎn)量即將進入快速增長期，將為公司業(yè)績帶來很大彈性。3）公司目標打造全產(chǎn)業(yè)鏈天然氣服務商，未來仍將通過招投標及并購等方式拓展公司業(yè)務。4）公司收購亞美能源后或?qū)⒗^續(xù)拓展新的煤層氣區(qū)塊。預計2018-2020 年，公司將實現(xiàn)歸母凈利潤2.5 億元/4.5 億元/5.9 億元，對應PE 為21 倍/12 倍/9 倍，繼續(xù)強烈推薦。
風險提示：公司燃氣銷售及業(yè)務拓展不及預期；整合亞美能源進度不及預期；公司購銷價差減小風險；產(chǎn)業(yè)政策風險
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