>> 招商證券-勁嘉股份（002191）煙標龍頭新型煙草布局可期-181220
| 上傳日期： |
2018/12/21 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李宏鵬，濮冬燕，鄭愷 |
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隨著近期煙草行業(yè)庫存改善，預計未來公司煙標主業(yè)穩(wěn)定增長趨勢延續(xù)。同時，彩盒業(yè)務持續(xù)拓展煙酒、電子、藥品行業(yè)客戶，知名產(chǎn)品已有中華（金中支）、南京（九五之尊）、云煙（大重九）、茅臺醇、洋河等，以及第四套人民幣紀念幣套裝盒、多款新型煙草彩包、知名白酒如勁酒、五糧液、江小白的外包裝等。受益于客戶的不斷增長，我們預計公司彩盒業(yè)務收入有望持續(xù)高增，帶動整體收入增長向好。
2、新型煙草積極布局，靜待政策東風
目前中國發(fā)展加熱煙草制品已經(jīng)形成了技術(shù)儲備和一定的用戶基礎，2012-2017年國內(nèi)蒸汽電子煙及加熱不燃燒煙草制品從8.53 億元增長至39.99 億元，復合增速36.2%。我們認為未來隨著國內(nèi)政策的規(guī)范，新型煙草市場發(fā)展前景廣闊。公司子公司勁嘉科技與國外知名廠商共同研發(fā)新型電子煙產(chǎn)品，目前已與云南、上海、河南、山東、廣西、重慶等中煙公司展開合作；同時勁嘉科技與小米公司旗下生態(tài)鏈企業(yè)北京米物科技、深圳南橋前海創(chuàng)新基金設立合資公司，積極把握新型煙草的發(fā)展機遇，積累技術(shù)儲備，加速相關(guān)領域的探索與加大投資力度。
3、煙標龍頭新型煙草布局可期，維持“強烈推薦-A”評級
公司積極調(diào)整煙標產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步發(fā)展的同時，借助煙標研發(fā)實力發(fā)展彩盒業(yè)務，開拓效果顯著；新型煙草方面公司多方合作積極儲備以把握行業(yè)突破機遇。公司今年推出回購、增持計劃，顯示了管理層做大做強業(yè)務的信心和決心。預計2018-2019 年EPS 分別為0.47 元、0.55 元，同比分別增長22%、17%，目前股價對應18 年、19 年P(guān)E 分別為17x、14x，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：煙草消費不及預期，新型煙草發(fā)展政策低于預期
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