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骨料消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，供給端受環(huán)保趨嚴(yán)、河砂禁采、礦山治理等因素的影響，持續(xù)收緊，骨料價(jià)格維持高位。
        經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好，業(yè)績(jī)提升可期:公司水泥產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，產(chǎn)量提升明顯，在水泥價(jià)格高位運(yùn)行的背景下，水泥業(yè)務(wù)盈利將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。骨料及水泥窯協(xié)同處置業(yè)務(wù)拓展較為順利，隨著相關(guān)市場(chǎng)行情整體回升，發(fā)展也有望駛?cè)肟燔嚨?。綜合來看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況良好，業(yè)績(jī)?nèi)杂猩闲锌臻g。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，華新水泥2018-2020  年攤薄EPS  分別為3.25  元、3.60  元和3.96  元。選取A  股中部分水泥行業(yè)上市公司做對(duì)比，可比公司PE（2019E）均值為6  倍，而華新水泥的PE（2019E）為5  倍，處于行業(yè)偏低水平?？紤]到公司西南地區(qū)水泥業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間較大，且骨料業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，看好其未來高增長(zhǎng)潛力。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
        股價(jià)催化劑：行業(yè)限產(chǎn)力度加大；下游需求超預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅增長(zhǎng)；產(chǎn)能超預(yù)期增長(zhǎng)等。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；供給端收縮不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原燃材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。