>> 中信證券-晨會-181224
| 上傳日期： |
2018/12/24 |
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| 1023KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
諸建芳，秦培景，楊靈修 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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不排除后續(xù)出臺消費、投資、出口等方面的擴(kuò)內(nèi)需增長。 “三去一降一補(bǔ)”重點轉(zhuǎn)向“一降一補(bǔ)”，房地產(chǎn)政策回歸“居住本質(zhì)”。
▍ 2018 年新《個稅法條例》學(xué)習(xí)體會：新個稅落地，專項扣除略超預(yù)期
宏觀經(jīng)濟(jì)｜總結(jié)來說，新個稅實施條例明確了具體實操過程中的技術(shù)細(xì)節(jié)，并且專項扣除方面略超預(yù)期。向后看，個稅的起征點和專項扣除額等內(nèi)容大概率將會實現(xiàn)靈活調(diào)整。同時個稅制度也會不斷完善，逐步向全面綜合計征邁進(jìn)。
▍ A 股策略聚焦：經(jīng)濟(jì)工作會議有多少能落實在投資上？
A 股策略｜每年中央經(jīng)濟(jì)工作會議往往只有新提法或是“戰(zhàn)術(shù)”層面的內(nèi)容才能真正落實到下一年的投資上。2018 年底的會議在總量層面定調(diào)符合預(yù)期，涉及的行業(yè)比往年更具體，堅定地把握先進(jìn)制造業(yè)+現(xiàn)代服務(wù)業(yè)兩條主線。
▍ 海外周策論：聚焦2019 海外三大風(fēng)險：流動性收緊、增長放緩、動蕩的歐洲
海外策略｜本篇周報聚焦2019 年海外市場的三大風(fēng)險點：1）全球流動性收緊：美、歐、日三大央行貨幣政策正?；蠈?quán)益類資產(chǎn)估值施壓；2）全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速放緩：2018 年2 季度開始全球主要經(jīng)濟(jì)體商品出口同比增速已出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢；3）歐洲政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：英國脫歐、意大利財政預(yù)算問題和右翼勢力崛起或?qū)⑼{到歐盟的一體化狀態(tài)。
▍ 國際原油專題：市場對需求過度悲觀，2019 年國際油價中樞仍可能上漲
石油石化｜預(yù)計2019 年全球原油供需呈現(xiàn)弱平衡態(tài)勢，市場預(yù)期對價格擾動將表現(xiàn)得更加明顯，波動或趨于擴(kuò)大。維持2019 年Brent 價格中樞為70-80 美元/桶、波動區(qū)間60-90 美元/桶的判斷。板塊價格彈性或受限，投資轉(zhuǎn)為關(guān)注量的彈性。
▍ 永輝超市（601933）：重云超，新架構(gòu)，再出發(fā)
商業(yè)零售｜永輝聚焦云超，云創(chuàng)、彩食鮮等陸續(xù)出表，業(yè)務(wù)架構(gòu)更為清晰；一二集群合并、成立大供應(yīng)鏈和大科技事業(yè)部、營采合一、管理放權(quán)、數(shù)字監(jiān)管等舉措將充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、摒除積弊、激發(fā)活力、提效降費。預(yù)期公司將進(jìn)入新的發(fā)展階段，市值有望先后反映云超大賣場、新零售方面的積極變化。我們維持9.30 元目標(biāo)價，維持“買入”評級。
▍ 東方雨虹（002271）：被低估的防水龍頭
建材｜國內(nèi)防水第一品牌，市占率領(lǐng)先優(yōu)勢顯著。經(jīng)濟(jì)增速下行、信用收縮等外部周期性因素引發(fā)2018 年估值調(diào)整，也帶來布局機(jī)會。公司核心競爭力和競爭優(yōu)勢未變，未來市場份額仍將持續(xù)擴(kuò)張，下一輪周期復(fù)蘇估值向上彈性巨大。
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