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        投資要點(diǎn)：
        首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)測  2018-2020年的EPS為  1.60/1.73/1.76元，結(jié)合動(dòng)力煤板塊估值水平，給予公司2018  年7  倍PE  估值，“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.20  元。
        受益于新礦達(dá)產(chǎn)和聯(lián)合煤礦收購，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。兗州煤業(yè)作為國內(nèi)首家擁有境內(nèi)外三地上市平臺(tái)的煤炭公司，擁有山東、內(nèi)蒙、澳洲三大煤炭主產(chǎn)區(qū)，保有資源儲(chǔ)量105.75  億噸、保有可采儲(chǔ)量26.37億噸，核定產(chǎn)能1.3  億噸。受益于內(nèi)蒙地區(qū)轉(zhuǎn)龍灣煤礦（500  萬噸/年）、石拉烏素煤礦（1000  萬噸/年）、營盤壕礦（1200  萬噸/年）逐漸達(dá)產(chǎn)和兗煤澳洲收購的優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)聯(lián)合煤炭貢獻(xiàn)約2400  萬噸，2018  年煤炭產(chǎn)能有望突破億噸（同比大增約16%）。
        收購準(zhǔn)東鐵路25%股權(quán)，助力鄂爾多斯能化業(yè)績增長。公司于2017年底收購準(zhǔn)東鐵路25%股權(quán)，力圖提升長協(xié)煤銷售占比，獲得更大的盈利空間。轉(zhuǎn)龍灣、營盤壕煤礦將受益于鐵路運(yùn)力的匹配，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，從而帶動(dòng)子公司鄂爾多斯能化業(yè)績增長，扭轉(zhuǎn)因計(jì)提所屬文玉礦采礦權(quán)損失（約14.92  億元）導(dǎo)致的虧損局面。
        煤化工項(xiàng)目2019  年產(chǎn)能或倍增。公司煤化工業(yè)務(wù)以甲醇為主，旗下子公司鄂爾多斯能化和榆林能化是主要運(yùn)營主體，產(chǎn)能分別為100萬噸和60  萬噸，目前處于滿產(chǎn)狀態(tài)。在建鄂爾多斯能化二期和榆林能化二期產(chǎn)能分別為90  和60  萬噸，預(yù)計(jì)將于2019  年投入運(yùn)營，屆時(shí)公司產(chǎn)能將達(dá)到310  萬噸，同比增94%，有望提升板塊盈利規(guī)模。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。煤炭價(jià)格下跌、在建工程進(jìn)度不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。