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        對比兩年前看，新能源乘用車逐步成為市場主力，是動力電池裝機(jī)的核心市場，而新能源客車動力電池體量逐年下滑，專用車電池需求波動大。從新能源乘用車的單車帶電量看，純電動汽車上升明顯，成為帶動裝機(jī)量上升的主力。2018  年預(yù)計(jì)電池累計(jì)裝機(jī)總量在50-53Gwh，預(yù)計(jì)到2020  年達(dá)到100  Gwh。全球到2020年對六氟磷酸鋰的需求量將增長67.2%。2018-2025  年六氟磷酸鋰的需求年均復(fù)合增長率為26.6%，六氟磷酸鋰需求顯著轉(zhuǎn)好。供給方面，因?yàn)槟壳暗膬r(jià)格水平，國內(nèi)企業(yè)的實(shí)際有效產(chǎn)能已經(jīng)是名義產(chǎn)能的50%-60%，行業(yè)有效產(chǎn)能大幅低于名義產(chǎn)能，另外，一個(gè)重要的變化來自于進(jìn)出口，2018  年凈出口數(shù)據(jù)相比2017年絕對值增加了3008  噸，這相當(dāng)于當(dāng)年名義產(chǎn)能的9.1%。
        我們認(rèn)為，2019  年六氟磷酸鋰的供需局面會向好的方面發(fā)展，他所具備的技術(shù)壁壘特性也會體現(xiàn)。放到全球視野，假設(shè)特斯拉在未來兩年保持30%-40%的增速；剩余國外新能源車企按2020  年銷量規(guī)劃給出銷售增速；多氟多的新增產(chǎn)能在2019  年下半年釋放；那么在此假設(shè)基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)2019  年六氟磷酸鋰的名義產(chǎn)能過剩程度會比2018  年顯著收窄；放到國內(nèi)，當(dāng)價(jià)格在10-15  萬元/噸震蕩，六氟磷酸鋰凈出口的局面還將繼續(xù)，一旦兩個(gè)行業(yè)最大產(chǎn)能增量的公司（公司A  和公司B）新增共7000  噸產(chǎn)能沒有高負(fù)荷運(yùn)行，那么行業(yè)的供需將會出現(xiàn)偏緊的平衡，至少從公司A、B  已經(jīng)披露的公告相應(yīng)六氟磷酸鋰收入來看，到規(guī)劃的產(chǎn)能還相差甚遠(yuǎn)，因?yàn)樗麄円淹斗诺漠a(chǎn)能與實(shí)際銷量還存在著很大差距，這也能從側(cè)面體現(xiàn)這個(gè)行業(yè)的技術(shù)性，并非一個(gè)新進(jìn)入者就能快速放量，尤其在盈利并不暴力的市場環(huán)境下。
        2、投資建議
        根據(jù)我們的預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年每股收益為0.28  元、0.49  元和0.62元，相應(yīng)市盈率分別為41.8  倍、23.9  倍和18.9  倍。六氟磷酸鋰價(jià)格每上漲10000元/噸，相應(yīng)增厚公司每股收益0.06  元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池產(chǎn)能投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、新能車銷量低于預(yù)期、電解質(zhì)價(jià)格回落、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。