>> 中信建投-平安銀行（000001）挺進私行，嘗鮮權(quán)益-190104
| 上傳日期： |
2019/1/4 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊榮 |
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（1）零售貸款業(yè)務：從規(guī)模來看，截至2018 年6 月末，平安銀行首次超過招行，成為零售貸款占比最高的上市銀行；從結(jié)構(gòu)來看，重點投放領域為信用卡貸款和消費類貸款；從質(zhì)量來看，整體不良率為1.05%，較今年年初下降了13 個BP。
（2）信用卡業(yè)務：截至2018 年6 月末平安信用卡流通卡量達4576.96 萬張，較2017 年增加19.40%
（3）零售存款業(yè)務：2018 年上半年，平安銀行零售存款占總存款的比重達到18.22%，較2017 年年末增長2.45%，但相較零售龍頭招商銀行仍有較大差距。
（4）未來。平安銀行需優(yōu)化零售貸款結(jié)構(gòu)，增加按揭同時減少經(jīng)營性貸款，從而降低零售貸款整體的不良率；同時在零售的負債端需要持續(xù)優(yōu)化，增加零售存款規(guī)模和占比。
零售業(yè)務在上市銀行中的位置：中游，追趕中信和招行
同其他銀行的零售業(yè)績進行對比，平安銀行在整體上強于光大銀行、華夏銀行；與浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行基本持平。短期內(nèi)平安銀行可以中信銀行、招商銀行為追趕目標，爭取在股份制上市銀行中坐穩(wěn)頭把交椅。遠期如積累了足夠的實力，可向五大行零售業(yè)務的規(guī)?？繑n。
平安銀行私人銀行業(yè)務：中游，客戶和權(quán)益產(chǎn)品對接
2018 年上半年，平安私行客戶2.58 萬戶，管理資產(chǎn)規(guī)模0.4 萬億元，戶均規(guī)模1550 萬，戶均規(guī)模在股份制銀行中處于中游。
目前，平安銀行設定私人銀行業(yè)務發(fā)展路徑是：高凈值客戶和股權(quán)類產(chǎn)品對接。需求端：平安信托高凈值客戶轉(zhuǎn)化為平安銀行的私人銀行客戶，供給端：債轉(zhuǎn)股金融投資子公司和資產(chǎn)管理子公司，分別提供一級市場權(quán)益產(chǎn)品和二級市場權(quán)益產(chǎn)品。未來獲得這兩個金融牌照后，其將提供股權(quán)類產(chǎn)品，滿足私行客戶需求。相對于其他銀行，平安的相對優(yōu)勢是：客戶數(shù)量的陡增，兩個股權(quán)牌照的協(xié)同和配合，以及集團全面的資產(chǎn)管理業(yè)務的支撐。
私人銀行業(yè)務發(fā)展對平安銀行貢獻
主要體現(xiàn)在在：（1）盈利端：有望成為未來平安大零售業(yè)務新的業(yè)績增長點；（2）客戶轉(zhuǎn)化：實現(xiàn)集團優(yōu)質(zhì)資源的充分運用與整合；銀行業(yè)務的優(yōu)勢品牌；（3）產(chǎn)品供給：倒逼產(chǎn)品創(chuàng)新和技術升級：（4）在國內(nèi)外銀行及其他金融機構(gòu)激烈競爭中脫穎而出；（5）促進“輕資產(chǎn)”、“輕成本”戰(zhàn)略的落實，彌補負債端短板。
招商銀行私人銀行業(yè)務發(fā)展的經(jīng)驗對平安銀行的借鑒
（1）通過傳統(tǒng)品牌優(yōu)勢及優(yōu)質(zhì)客戶群遷徙打造核心競爭力。招商銀行以零售業(yè)務品牌“金葵花”起家，并不斷遷徙高端客戶至私人銀行業(yè)務。平安憑保險而知名，因此完全可以將平安保險的優(yōu)質(zhì)代理人及其高凈值客戶吸納至私人銀行部門，為其提供一整套個性化金融服務。
（2）打造私人銀行業(yè)務特色產(chǎn)品。從發(fā)展私人銀行業(yè)務至今，招行私人銀行產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，從而保證客戶可根據(jù)個人需求進行全面的、個性化的特色金融產(chǎn)品選擇。平安銀行自確立私人銀行發(fā)展戰(zhàn)略以來，也在試圖打造獨創(chuàng)的、有特色的私人銀行產(chǎn)品，如投資管理、健康管理、留學移民、家族傳承等四大客戶服務平臺。
（3）實行金融科技發(fā)展戰(zhàn)略。招行一直以“科技興行”作為其發(fā)展戰(zhàn)略之一，私人銀行部門的CRM 系統(tǒng)和GAAS 模型處于行業(yè)領先水平，成為了其私人銀行業(yè)務的核心競爭力之一。平安銀行也打造了智能化OMO（線上線下相融合）服務體系并引進了”AI+”技術。
投資建議
平安銀行資產(chǎn)端潛在風險的顯性化和零售端的持續(xù)改善將助力其估值修復。18 年業(yè)績快報顯示：其已經(jīng)沒有不良確認的壓力，潛在風險顯性化，而且零售負債端和資產(chǎn)端的改善都非常顯著，有助于貢獻估值。而且19年風險顯性化會持續(xù)，零售端也在改善，估值修復要求更高。
19 年重點推薦平安的原因是： 其一、零售端優(yōu)勢持續(xù)增強，重點在：私行發(fā)展、零售存
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