>> 方正證券-興業(yè)礦業(yè)（000426）產(chǎn)能釋放，銀價上漲利好業(yè)績-190108
| 上傳日期： |
2019/1/8 |
大小： |
1901KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正證券 |
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推薦 |
作者： |
韓振國 |
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其中包括4 座在產(chǎn)礦山，合計年礦石開采產(chǎn)能375 萬噸。銀漫礦山17 年投產(chǎn)后通過技改目前擁有年產(chǎn)銀210 噸、鋅2 萬噸、錫7500 噸、銅5000 噸的精礦產(chǎn)能，此外二期擴建將于2020 年完成，滿產(chǎn)后將貢獻鉛鋅產(chǎn)量10 萬噸以上。
不斷挖掘優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資源，保障業(yè)績增長可持續(xù)性
公司陸續(xù)收購6 家礦業(yè)公司并設(shè)立一家孫公司，公司礦山資源儲量大幅提升。原有融冠、錫林礦業(yè)維持穩(wěn)定收益。銀漫礦業(yè)已正式建成投產(chǎn)，成為公司主要利潤來源。2019 年乾金達礦業(yè)投產(chǎn)，鉛鋅銀品位優(yōu)異，公司優(yōu)質(zhì)礦山銀漫礦業(yè)和乾金達礦業(yè)為公司提供優(yōu)質(zhì)資源，保障未來業(yè)績增長可持續(xù)發(fā)展。
鋅價向下空間有限，白銀上漲支撐強
2018 年鋅價的下跌主要由于鋅礦新增產(chǎn)能集中投放帶來的悲觀預(yù)期。一方面，悲觀預(yù)期已經(jīng)反映在價格中；另一方面，冶煉廠的產(chǎn)量增長受限，鋅行業(yè)的整體供需將維持穩(wěn)定。同時考慮庫存和匯率等因素，鋅價目前向下空間有限。
美聯(lián)儲加息預(yù)期進一步下調(diào)、世界經(jīng)濟增速放緩、美國政府停擺等因素利好貴金屬價格，白銀價格彈性高于黃金，有望獲得較強上漲支撐。
投資建議：
預(yù)計2018-2020 年公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤分別為6.87 億、9.69 億、11.04 億。以目前股價，對應(yīng)PE 分別為17.59、12.47、10.94?？紤]到鋅銀價格存在上漲空間，且公司新礦山產(chǎn)能投產(chǎn)，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
礦山開采進度不及預(yù)期；鋅、銀、錫價格下跌風(fēng)險
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