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        2、受國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、美俄等主要產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量創(chuàng)記錄以及對(duì)OPEC  減產(chǎn)承諾缺乏信心等影響，近期原油價(jià)格大幅下跌。截至2019  年1  月7  日，NYMEX  輕質(zhì)原油期貨收盤價(jià)為48.94  美元/桶，較2018  年10  月3  日的年內(nèi)高點(diǎn)76.22  美元/桶下滑35.79%。
        我們的分析和判斷
        股份回購(gòu)顯信心，優(yōu)先激勵(lì)員工促發(fā)展
        根據(jù)公告，公司擬使用自有資金或自籌資金回購(gòu)公司股份，回購(gòu)資金總額不低于7500  萬(wàn)元、不超過(guò)1.50  億元，回購(gòu)價(jià)格不高于8  元/股。按照回購(gòu)金額上限1.50  億元、回購(gòu)價(jià)格上限8  元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)公司回購(gòu)股份的最大數(shù)量為1875  萬(wàn)股，約占公司當(dāng)前總股本的3.72%?；刭?gòu)期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)預(yù)案之日起不超過(guò)12  個(gè)月（即2018  年12  月20  日至2019  年12  月19  日）?；刭?gòu)股份將優(yōu)先用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，資金金額為不低于3000  萬(wàn)元且不超過(guò)5000  萬(wàn)元；其余部分將用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，資金金額為不低于2500  萬(wàn)元且不超過(guò)1.20  億元。公司如未能在股份回購(gòu)?fù)瓿芍?6  個(gè)月內(nèi)實(shí)施以上用途中的一項(xiàng)或多項(xiàng)，回購(gòu)股份將全部予以注銷。
        截至2019  年1  月3  日，公司首次通過(guò)股票回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)股份數(shù)量為49.52  萬(wàn)股，約占公司目前總股本的0.10%，成交均價(jià)為6.60  元/股，總金額為326.8569  元（不含交易費(fèi)用）。
        我們認(rèn)為，此次回購(gòu)股份充分彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心及對(duì)自身價(jià)值的認(rèn)可，有望全面調(diào)動(dòng)公司員工的工作積極性，進(jìn)一步推動(dòng)公司新的發(fā)展。
        受益行業(yè)整合公司業(yè)績(jī)穩(wěn)增，新品類、新產(chǎn)能、新成長(zhǎng)
        公司是國(guó)內(nèi)塑料軟包裝龍頭，致力于為客戶提供優(yōu)秀的軟包裝產(chǎn)品及服務(wù)。2018年前三季度，公司及時(shí)調(diào)整發(fā)展重心，充分利用環(huán)保政策帶來(lái)的行業(yè)洗牌和變革機(jī)遇，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新及全過(guò)程一體化服務(wù)機(jī)制，取得良好效果。2018年Q1-3公司實(shí)現(xiàn)收入16.60億元，同比增長(zhǎng)15.62%；歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)10.00%。其中2018Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.12億元，同比增長(zhǎng)13.60%；歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)10.45%。公司預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.05-2.26億元，同比增長(zhǎng)區(qū)間為0%-10%。
        分行業(yè)看，公司主業(yè)彩印包裝材料受益行業(yè)整合，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018中報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.82億元，同比增長(zhǎng)16.36%，其中面膜包裝產(chǎn)品增量明顯；公司薄膜材料市場(chǎng)開發(fā)不斷推進(jìn)，多功能薄膜項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，在滿足自身需求的基礎(chǔ)上，塑料軟包裝薄膜產(chǎn)品2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7805.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.77%。同時(shí)，公司2018年繼續(xù)推進(jìn)1.3萬(wàn)噸新型功能性包裝材料項(xiàng)目和年產(chǎn)2萬(wàn)噸油墨技術(shù)改造搬遷升級(jí)項(xiàng)目。
        我們認(rèn)為，公司在行業(yè)處于整合期的同時(shí)積極拓展國(guó)內(nèi)重點(diǎn)市場(chǎng)，強(qiáng)化長(zhǎng)期、優(yōu)質(zhì)客戶合作，努力培育新客戶，有效促進(jìn)了業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)公司積極貫徹實(shí)施"縱向一體化"策略，持續(xù)穩(wěn)健推進(jìn)自建或并購(gòu)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，新產(chǎn)能未來(lái)也將為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，新成長(zhǎng)可期。
        前期成本承壓盈利仍保持穩(wěn)定，油價(jià)回調(diào)將帶來(lái)盈利彈性
        公司所處塑料軟包裝行業(yè)的主要原材料為BOPP、PET、CPP、PE薄膜及其粒料等，原材料市場(chǎng)價(jià)格主要受油價(jià)影響。2018年1-9月，NYMEX輕質(zhì)原油期貨收盤價(jià)從60.37美元/桶上漲21.83%至73.55美元/桶，原材料價(jià)格上漲使得公司盈利能力承壓。但公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，在服務(wù)好現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)開發(fā)新客戶，不斷向下游傳導(dǎo)成本壓力，有效改善了公司盈利能力。從2018年Q3單季度看，公司毛利率為22.12%，同比2017年Q3下降0.18pct，但環(huán)比2018Q1、2018Q2單季度的毛利率20.92%、21.69%分別提升1.20pct、0.43pct，實(shí)現(xiàn)逐步改善。但此后原油價(jià)格快速下跌，截至2019年1月7日，NYMEX輕質(zhì)原油期貨收盤價(jià)自2018年10月3日的高點(diǎn)76.22美元/桶下滑35.79%至最新的48.94美元/桶。