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        評(píng)論：
        維持增持。全面降準(zhǔn)/地方債新增限額提前下達(dá)表明基建托底需求仍強(qiáng)，基建投資反彈窗口期或超預(yù)期，公司作為鐵公基龍頭直接受益補(bǔ)短板，訂單預(yù)期上修有望帶動(dòng)股價(jià)上行，維持2018/2019/2020  年EPS1.46/1.67/1.92  元，增速23%/15%/15%，維持目標(biāo)價(jià)15.05  元(35%空間)，維持增持。
        全面降準(zhǔn)/地方債新增限額提前下達(dá)，基建托底需求仍強(qiáng)。1)央行決定全面降準(zhǔn)(1  月15  日及25  日分別下調(diào)0.5pct)，將釋放約1.5  萬(wàn)億；國(guó)務(wù)院獲權(quán)提前下達(dá)(歷史上多為3  月)1.39  萬(wàn)億2019  年地方債新增限額，“及早發(fā)揮政府債券資金對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用”，或?yàn)榛?xiàng)目落地提供有力支撐。2)全面降準(zhǔn)、地方債新增限額可提前下達(dá)表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，貿(mào)易摩擦等影響經(jīng)濟(jì)下滑的因素短時(shí)間內(nèi)難以解決，基建托底重要性仍存。
        政策仍處逐步落地階段，基建投資反彈窗口期有望超預(yù)期。1)由于11  月單月基建投資增速放緩，市場(chǎng)對(duì)于基建投資趨勢(shì)存在擔(dān)憂。我們認(rèn)為，此次基建聚焦補(bǔ)短板，系局部刺激并非全面刺激，故落地時(shí)滯更長(zhǎng)，目前仍處政策細(xì)化、落地階段，預(yù)計(jì)政策效果將在2019  年進(jìn)一步彰顯。2)行業(yè)維度：①2018  年鐵路投資8028  億，超年初目標(biāo)10%，政策效果初現(xiàn)；1  月2日鐵總工作會(huì)議提出2019  年全國(guó)鐵路投資保持強(qiáng)度規(guī)模，確保投產(chǎn)新線6800  公里(2018  年投產(chǎn)4683  公里)，并提出集中全力規(guī)劃建設(shè)川藏鐵路，隨著一批大型項(xiàng)目落地，預(yù)計(jì)2019  年鐵路投資有望達(dá)8500  億。②近期發(fā)改委密集批復(fù)重慶/杭州/濟(jì)南/長(zhǎng)春/上海/濟(jì)南等城市軌交規(guī)劃，軌交審批重啟半年來(lái)累計(jì)批復(fù)超萬(wàn)億。3)區(qū)域維度：《河北雄安新區(qū)總體規(guī)劃（2018-2035  年）》獲批，河北省委常委會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要加大交通、綠化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等工作力度”，交通領(lǐng)域望成雄安基建重點(diǎn)。
        鐵公基龍頭直接受益補(bǔ)短板，訂單預(yù)期上修助力股價(jià)上行。1)以史為鑒，公司股價(jià)近3  次大幅跑贏指數(shù)看似動(dòng)因不同(一帶一路、PPP+一帶一路、政策邊際寬松)，實(shí)質(zhì)上均為外部環(huán)境變化導(dǎo)致對(duì)公司訂單預(yù)期上修。2)映射當(dāng)下，公司在手訂單充足(2018Q3  末在手訂單2.68  萬(wàn)億，同增23%，訂單保障倍數(shù)5.5  倍)，綜合實(shí)力雄厚(ENR  全球最大工程承包商前三+世界500  強(qiáng)第58+建筑企業(yè)最高評(píng)級(jí)+A/H  股融資平臺(tái))，且為少有的在鐵路/公路/軌交等多領(lǐng)域均處領(lǐng)軍地位的公司，隨著基建補(bǔ)短板逐步落實(shí)，市場(chǎng)對(duì)公司訂單預(yù)期有望上修，從而帶動(dòng)股價(jià)上行。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速快速下行、利率快速上行等