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        事件評(píng)論
        平臺(tái)型研發(fā)驅(qū)動(dòng)公司，股權(quán)激勵(lì)或成常態(tài)。1）公司作為以研發(fā)驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)化公司，工程師是公司核心資產(chǎn)，2015  年來(lái)的高速發(fā)展享受了我國(guó)日益明顯的工程師紅利。2019  年是公司的「組織變革年」，公司正經(jīng)歷第四次組織架構(gòu)變化，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)具有積極的正向作用。2）公司在通用自動(dòng)化、乘用車汽車電子等領(lǐng)域投入了大量的研發(fā)費(fèi)用，近幾年對(duì)管理費(fèi)用產(chǎn)生較大影響，從長(zhǎng)期來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，持續(xù)激勵(lì)員工，降低管理成本，有助于維護(hù)公司發(fā)展穩(wěn)定。
        歷次股權(quán)激勵(lì)來(lái)看，激勵(lì)對(duì)股價(jià)有正向促進(jìn)作用。除本次外，公司歷史上共進(jìn)行過三次股權(quán)激勵(lì)。其中首期發(fā)行股票期權(quán)（2012  發(fā)布草案），分為首次1,252  萬(wàn)份并預(yù)留100  萬(wàn)份；第二期（2015  發(fā)布草案）和第三期（2016  發(fā)布草案）均發(fā)行限制性股票。從規(guī)模來(lái)看，第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋人員數(shù)量較多，達(dá)635  人（不含預(yù)留），覆蓋范圍超過首期及第二期人數(shù)的總和，且第一次包括董事及部分高管。除第二期股權(quán)激勵(lì)規(guī)模較小以外，第一、第三期均產(chǎn)生了較好的激勵(lì)收益，股價(jià)在激勵(lì)后一年半內(nèi)均出現(xiàn)了接近翻倍的漲幅。
        公司當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)有序。雖然受制造業(yè)增速影響，公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)增速18  年較17  年有所放緩，但經(jīng)歷了品類拓展，公司依托完整的工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品線及行業(yè)化、專用化銷售模式，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。根據(jù)18  年中報(bào)披露，公司研發(fā)人員已達(dá)1930  人，占比超過25%，其中乘用車汽車電子占據(jù)相當(dāng)大的比例。隨著乘用車業(yè)務(wù)的持續(xù)投入，公司產(chǎn)品有望逐步落地，國(guó)內(nèi)一線車廠突破與否是關(guān)鍵。目前來(lái)看，19、20  年將是乘用車汽車電子業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)折突破的重要時(shí)點(diǎn)。
        預(yù)計(jì)18-19  年歸母凈利潤(rùn)約為11.55  億元、12.96  億元，EPS  為0.69  元/股、0.78  元/股，PE  為29、26  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  制造業(yè)景氣度持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)；
        2.  乘用車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。