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此外，康柏西普已獲批wAMD、pmCNV  適應(yīng)癥，DME  適應(yīng)癥已經(jīng)報(bào)產(chǎn)且被納入優(yōu)先評(píng)審名單，RVO  適應(yīng)癥正處于臨床3  期，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2  年內(nèi)有望陸續(xù)獲批，用藥人群基數(shù)將會(huì)持續(xù)提升，
        國(guó)內(nèi)眼科抗VEGF  藥物市場(chǎng)空間大，康柏西普有望成長(zhǎng)為重磅品種
        新生血管性眼底病變往往造成視力不可逆喪失，臨床未滿足需求大，抗VEGF  藥物治療為一線療法。國(guó)際市場(chǎng)規(guī)模近百億美元，暫不考慮貝伐珠單抗的off-label  使用，17  年滲透率已超過(guò)5%。而國(guó)內(nèi)潛在用藥人群過(guò)千萬(wàn)人，17  年滲透率僅0.7%左右，隨著滲透率與年用藥量的持續(xù)提升，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模有望超200  億元?？紤]到康柏西普擁有高療效、給藥頻次少、患者自付費(fèi)用低等核心優(yōu)勢(shì)，市占率也有望持續(xù)提升，且18  年5  月康柏西普在美國(guó)3  期臨床正式開(kāi)啟，假設(shè)未來(lái)成功上市將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間，未來(lái)有望成為重磅品種。
        中藥與化藥業(yè)務(wù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局好，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流
        公司的中成藥與化藥業(yè)務(wù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局良好，近年來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，然而2018  年受營(yíng)銷(xiāo)分線改革以及醫(yī)?？刭M(fèi)等因素影響，均呈現(xiàn)增速下滑態(tài)勢(shì)。隨著營(yíng)銷(xiāo)改革完畢后，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望逐步企穩(wěn)，基于核心產(chǎn)品的良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，我們預(yù)計(jì)未來(lái)仍將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司凈利潤(rùn)分別為7.48億元、9.60  億元、12.78億元，考慮到公司作為國(guó)內(nèi)生物藥標(biāo)桿企業(yè)之一，核心產(chǎn)品康柏西普納入醫(yī)保后開(kāi)始迅速放量，同時(shí)海外3  期臨床開(kāi)啟加速國(guó)際化創(chuàng)新進(jìn)程，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大，且19  年P(guān)EG  小于1，首次覆蓋給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        康柏西普市場(chǎng)與適應(yīng)癥拓展不達(dá)預(yù)期；康柏西普海外臨床3  期進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；其他在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；