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Wind  一致預(yù)期公司2018  年利潤(rùn)為1.18  億元，中值1.17  億元，低于預(yù)期主要原因是軍工電子業(yè)務(wù)仍處在逐步復(fù)蘇過(guò)程中，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)投入研發(fā)且財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)。此外，2018  年非經(jīng)常性損益影響1600  萬(wàn)元，2017  年同期為1222萬(wàn)元。
        MEMS  業(yè)務(wù)需求旺盛，業(yè)績(jī)大增。MEMS  市場(chǎng)自2014  年復(fù)蘇以來(lái)，持續(xù)保持較高增長(zhǎng)。Silex  不負(fù)眾望，產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，從2017  年的86.95%繼續(xù)提高至98%以上，預(yù)計(jì)2018  年?duì)I收超3.5  億元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)超7500  萬(wàn)。當(dāng)前MEMS  在手訂單超5億元，需求旺盛。
        瑞典工廠(chǎng)產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)完成，產(chǎn)能瓶頸解決。公司自2017  年初開(kāi)始對(duì)Silex  瑞典工廠(chǎng)6  吋線(xiàn)進(jìn)行升級(jí)，并對(duì)瑞典工廠(chǎng)8  吋線(xiàn)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，當(dāng)前已升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)完成，產(chǎn)能已從約月4000  片增長(zhǎng)到超過(guò)月6000  片，產(chǎn)能大增并有望繼續(xù)提升，以滿(mǎn)足工藝開(kāi)發(fā)及晶圓代工不斷增長(zhǎng)的需求。我們預(yù)計(jì)公司2019  年MEMS  業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長(zhǎng)可期。
        軍工業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，遲到但不會(huì)缺席。公司導(dǎo)航及航空電子業(yè)務(wù)在2018  年處于逐步復(fù)蘇階段，相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)拓展新的產(chǎn)品與新的應(yīng)用領(lǐng)域，在手訂單持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2019  年軍工業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)可期。
        化合物半導(dǎo)體進(jìn)展順利。公司引進(jìn)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先團(tuán)隊(duì)，從材料到器件全產(chǎn)業(yè)鏈布局，當(dāng)前子公司聚能晶源(青島)半導(dǎo)體材料有限公司已成功研制8  英寸硅基氮化鎵外延晶圓，且化合物半導(dǎo)體器件也正在加快研制。我們預(yù)計(jì)2019  年該業(yè)務(wù)將會(huì)為公司帶來(lái)新增業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
        盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：基于公司業(yè)績(jī)預(yù)告，我們調(diào)整  2018-2020  年凈利潤(rùn)為1.0/2.3/3.6  億元，預(yù)計(jì)公司將在2019  年初完成增發(fā)，對(duì)應(yīng)  PE  77.3/39.0/25.0  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：MEMS  需求不足，軍工業(yè)務(wù)訂單減少，化合物半導(dǎo)體量產(chǎn)不及預(yù)期