>> 聯(lián)訊證券-匯頂科技（603160）創(chuàng)新研發(fā)確立先發(fā)優(yōu)勢，屏下光學(xué)指紋助力業(yè)績增長-190111
| 上傳日期： |
2019/1/11 |
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| 5005KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
聯(lián)訊證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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確立屏下指紋先發(fā)優(yōu)勢，業(yè)績有望快速增長
近年來公司指紋識別芯片業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，已成為全球安卓陣營指紋識別芯片第一廠商。電容指紋識別技術(shù)已經(jīng)非常成熟，產(chǎn)品價格下滑，市場增長趨緩。隨著全面屏的興起，屏下指紋識別方案受到特別青睞。公司過去5年持續(xù)投入研發(fā)光學(xué)屏下指紋技術(shù)，2018 年公司為18 款品牌機型提供屏下光學(xué)指紋識別方案。18H2 屏下光學(xué)指紋產(chǎn)品逐漸增量并規(guī)模商用，公司業(yè)績明顯改善。目前公司是全球商用機型最多、累計出貨量最大的屏下光學(xué)指紋芯片供應(yīng)商，已經(jīng)確立先發(fā)優(yōu)勢。預(yù)計2019 年屏下光學(xué)指紋將進一步滲透，這將是公司業(yè)績增長重要推動力。
拓展新的觸控芯片應(yīng)用市場
在觸控芯片領(lǐng)域，我國市場已比較成熟，公司電容觸控芯片出貨量位居業(yè)內(nèi)第三位。公司完成了新一代觸控芯片的開發(fā)，在高端 AMOLED on-cell觸控市場的競爭力大幅度提升。推出了全球首個支持主動筆的手機觸控方案，并成功在華為旗艦機Mate 20 X 上實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。公司全球領(lǐng)先的大尺寸觸控技術(shù)、電容式主動筆技術(shù)被Dell、聯(lián)想、華為、華碩等知名PC 終端品牌采用。觸控芯片成功進入汽車前裝市場。
布局多項新業(yè)務(wù)，獲得長期成長動力
公司在光學(xué)、圖像識別、低功耗無線連接、安全、音頻、生物傳感器、MCU 以及汽車人機交互領(lǐng)域不斷增加投入，開始在各個專項技術(shù)領(lǐng)域建立全球一流的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司將通過自主研發(fā)加上適當并購，全力打造移動終端、汽車和IoT 三大業(yè)務(wù)布局，有望帶動公司實現(xiàn)新一次的飛躍。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測公司2018~2020 年營業(yè)收入分別為35.69、51.69、63.59 億元，同比分別增長-3%、45%、23%。對應(yīng)歸母凈利潤分別為6.48、11.48、14.27 億元，同比分別增長-27%、77%、24%。EPS 分別為1.42、2.51、3.12 元，對應(yīng)市盈率分別為52、30、24。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)品單價下滑超預(yù)期的風(fēng)險；2、公司產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險；3、被其他生物識別技術(shù)替代的風(fēng)險；4、智能手機出貨量大幅下滑的風(fēng)險。
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