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公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為陶瓷套管、適配器和組件三大產(chǎn)品，自2015  年下半年以來陸續(xù)推出OSA  代工、光隔離器、MPO  連接器、LENS  ARRAY、光學(xué)鍍膜、插芯、Mux/Demux  耦合器、BOX  封裝代工等新產(chǎn)品，致力于成為光通信精密元器件一站式解決方案提供商。17  年2  季度以來，由于電信市場(chǎng)低迷，疊加高毛利的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率下滑及陸續(xù)推出新品的投入，公司單季度利潤(rùn)同比持續(xù)下滑。18  年Q3  公司單季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)58.06%，扭轉(zhuǎn)了下滑態(tài)勢(shì)，迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，主要源于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率逐步企穩(wěn)，新品逐步實(shí)現(xiàn)盈利（OSA  代工、光隔離器、MPO  連接器、LENS  ARRAY  實(shí)現(xiàn)盈利，光學(xué)鍍膜和插芯18  年仍然虧損，19  年有望扭虧），同時(shí)一定程度受益于人民貶值。Q4  公司業(yè)務(wù)持續(xù)向好，中值利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.95%，略超市場(chǎng)預(yù)期。19年公司Mux/Demux、BOX  兩個(gè)高速封裝產(chǎn)品線有望接力，成為公司增長(zhǎng)新引擎。
        2.5G  點(diǎn)亮光通信，光器件迎新一輪景氣周期。5G  的RAN  網(wǎng)絡(luò)將從4G  的BBU、RRU  兩級(jí)結(jié)構(gòu)將演進(jìn)到CU、DU  和  AAU三級(jí)結(jié)構(gòu)，衍生出前傳、中傳和回傳，5G  高帶寬需求需引入高速光口，接入、匯聚層需要25G/50G  速率接口，而核心層則需要超100G  速率接口，將拉動(dòng)光模塊需求5-6  千萬只，19年5G  承載網(wǎng)啟動(dòng)部署，光器件迎新一輪景氣周期，公司作為光通信精密元器件一站式解決方案提供商有望受益。
        3.盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。電信市場(chǎng)逐步見底，5G  有望重啟電信市場(chǎng)景氣周期；公司新品步入收獲期，有望打開成長(zhǎng)空間，再造一個(gè)天孚通信，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年的凈利潤(rùn)為1.3億元、1.7  億元、2.2  億元，對(duì)應(yīng)PE  分別為41  倍、31  倍、24  倍，維持增持評(píng)級(jí)。