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2009  年，“美吉姆”品牌進(jìn)入中國并快速擴(kuò)張，目前已是國內(nèi)早教行業(yè)龍頭品牌，此次并購的標(biāo)的方美杰姆已取得“美吉姆”品牌在亞洲地區(qū)的相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。截至  2018年  6  月  30  日，美杰姆簽約早教中心共有  389  家，其中加盟中心  387  家，直營中心  2  家。從美吉姆早教中心的分布地區(qū)來看，一線城市70  家、二線城市207  家、三線及以下城市112  家。
        經(jīng)營模式以加盟為主，特許經(jīng)營為主要收入來源
        美杰姆以加盟模式為主，主要通過收取加盟費(fèi)和商品銷售取得收入，2017  年特許經(jīng)營收入占收入比重達(dá)到64.2%，商品銷售收入占比35.8%。2017  年美杰姆收入2.2  億元，同比增長80.2%；歸母凈利潤0.9  億元，同比增長146.3%。2018  年上半年實(shí)現(xiàn)1.50億收入，歸母凈利潤為0.62  億元，毛利率和凈利率分別為74.7%和41.7%。
        二三線城市早教下沉是美杰姆未來增長的主要?jiǎng)恿?br>        國內(nèi)早教市場目前一線城市最為發(fā)達(dá)，根據(jù)我們的測算，上海等一線城市早教滲透率約為50%-60%，中等發(fā)達(dá)的二線城市早教滲透率預(yù)計(jì)在20%-40%左右，三線城市預(yù)計(jì)在更低水平。從美杰姆2017  年新增加盟店數(shù)量增速來看，也是二三線城市最快。教育作為家長最剛性的需求，伴隨人均收入的提升，早教市場在二三線城市的下沉仍有巨大空間。
        盈利預(yù)測：考慮到2018  年底美杰姆才完成過戶，因此2018  年對上市公司業(yè)績貢獻(xiàn)較小，根據(jù)美杰姆的業(yè)績承諾、楷德教育業(yè)績承諾、上市公司原有主業(yè)、貸款利息等因素預(yù)計(jì)公司2018、2019、2020  年歸母凈利潤分別為0.47、1.73、1.50  億元。首次覆蓋，暫不評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：早教行業(yè)內(nèi)容壁壘不高，加盟模式管理困難、新生兒數(shù)量下滑等