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考慮公司新增政府補(bǔ)助，上調(diào)2018-20  年EPS  至0.97(+0.06)/1.32(+0.10)/1.69(+0.07)元，參考可比公司給予2019  年15  倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.65  元，增持評(píng)級(jí)。
        帝歐家居的歐神諾保持快速增長(zhǎng)，2018  年歸屬凈利潤(rùn)高于原預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)。公司2018  年三季報(bào)中預(yù)計(jì)2018  年全年歸屬凈利潤(rùn)為3.44~3.71  億元，同增530%~580%，由于產(chǎn)品銷售情況良好，歸屬凈利潤(rùn)高于原預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)，上調(diào)歸屬凈利潤(rùn)至3.6~3.87  億元，同增560%~610%。
        新增大中型地產(chǎn)商逐步貢獻(xiàn)收入，存量客戶穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司目前的主要大客戶包括碧桂園、萬(wàn)科，隨著精裝房政策的推進(jìn)以及滲透率的不斷提升，公司加強(qiáng)對(duì)于存量大客戶的服務(wù)，不斷提升自身的產(chǎn)品份額；同時(shí)公司憑借自營(yíng)工程積累的經(jīng)驗(yàn)與優(yōu)勢(shì)，加大力度與深度拓展大中型房地產(chǎn)開發(fā)商的市場(chǎng)份額，新增客戶將逐步貢獻(xiàn)收入。
        歐神諾在零售渠道方面采用多元化布局，加速網(wǎng)點(diǎn)覆蓋以及服務(wù)下沉。首先，通過全面布網(wǎng)細(xì)分縣級(jí)空白點(diǎn)；其次，公司推動(dòng)一二線城市加快“城市加盟合伙商、智慧社區(qū)服務(wù)店”等深度布局，全面請(qǐng)戰(zhàn)更多、更好的入口位置，促進(jìn)零售渠道的持續(xù)增長(zhǎng)，將自營(yíng)工程的經(jīng)驗(yàn)帶入零售渠道，幫扶經(jīng)銷商開拓整裝和工裝市場(chǎng)，為零售發(fā)展提供新的增長(zhǎng)模式。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期