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中石油集團(tuán)公司在  1  月  17日工作會(huì)議上宣布，集團(tuán)2019  年投資將向上游傾斜，國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)投資運(yùn)行方案同比增長(zhǎng)25%，其中風(fēng)險(xiǎn)勘探投資增長(zhǎng)4  倍。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2018  年全年原油產(chǎn)量1.89  億噸，約380  萬桶/天，為2007  年以來低點(diǎn)。增加上游投資對(duì)保證原油及天然氣產(chǎn)量極為重要。同時(shí)，中石化也提出國(guó)內(nèi)上游要穩(wěn)油增氣降本，我們預(yù)計(jì)中石油，中石化，中海油在2019  年上游資本開支預(yù)算將同比增長(zhǎng)。
        中石油宣布將加大對(duì)儲(chǔ)氣庫(kù)的建設(shè)，天然氣供銷儲(chǔ)體系建設(shè)是未來工作重點(diǎn)。1  月9  日中石油在2019-2030  年地下儲(chǔ)氣庫(kù)建設(shè)規(guī)劃部署安排會(huì)議上表示未來10  年集團(tuán)將擴(kuò)容在役的10  座儲(chǔ)氣庫(kù)（群），新建23  儲(chǔ)氣庫(kù)。2017  年我國(guó)天然氣對(duì)外依存度接近40%，但儲(chǔ)氣庫(kù)工作氣量?jī)H占全年消費(fèi)量4%。國(guó)務(wù)院2018  年9  月發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），《意見》提出要推進(jìn)我國(guó)儲(chǔ)氣庫(kù)建設(shè)，供氣企業(yè)儲(chǔ)氣能力不低于其年合同銷售量10%，城鎮(zhèn)燃?xì)馄髽I(yè)儲(chǔ)氣能力不低于其年用氣量5%。我們預(yù)計(jì)建設(shè)天然氣供銷儲(chǔ)體系是未來國(guó)家石油公司的重點(diǎn)工作。
        2018  年天然氣產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，但距離2020  年產(chǎn)量目標(biāo)仍有較大距離。根據(jù)格隆匯數(shù)據(jù)，2018  年天然氣勘探開發(fā)力度加大，生產(chǎn)天然氣1610  億立方米，同比增長(zhǎng)7.5%。但距離《意見》提出的2020  年2000  億立方米以上的天然氣產(chǎn)量目標(biāo)仍有較大距離。根據(jù)中國(guó)石油新聞中心披露，中石油2018  年頁(yè)巖氣產(chǎn)量42.6  億立方米，同比增長(zhǎng)41.2%，2018  年上游投資增加成效顯著，但仍需持續(xù)投資繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。
        我們預(yù)計(jì)2019  布倫特原油價(jià)格將反彈至70  美元/桶，板塊將有估值修復(fù)?？紤]到OPEC1  月開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，供給過剩問題緩解且美國(guó)EIA  庫(kù)存數(shù)據(jù)下降；頁(yè)巖油生產(chǎn)的盈虧平衡線對(duì)油價(jià)形成下方成本支撐，我們預(yù)計(jì)2019  年上半年原油供給將重新出現(xiàn)缺口，布倫特原油價(jià)格反彈至70  美元/桶。
        投資推薦：我們認(rèn)為國(guó)企油服子公司最受益于三桶油資本開支增長(zhǎng)及天然氣供銷儲(chǔ)體系建設(shè)。推薦受益于未來油價(jià)上漲，業(yè)務(wù)覆蓋天然氣產(chǎn)供儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈的石化機(jī)械（000852）,其次推薦具備LNG  工廠模塊，接收站建造能力及海洋油氣開發(fā)能力的海油工程（600583）。受益標(biāo)的：中油工程(600339)，中海油服(601808)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、油氣公司資本開支不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)