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公司下游主要客戶為吉利汽車、上汽通用等。吉利+領(lǐng)克2018Q4  合計(jì)產(chǎn)量為34.87  萬(wàn)輛，同比下滑23.3%，環(huán)比下滑3.2%，其中吉利品牌為31.29  萬(wàn)輛，同比下滑30.1%，環(huán)比下滑1.9%，領(lǐng)克品牌為3.58  萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.5  倍，環(huán)比下滑13.5%。對(duì)公司貢獻(xiàn)較大的主力車型博越四季度為5.65  萬(wàn)輛，同比下滑39.5%，環(huán)比下滑3.0%。上汽通用2018Q4產(chǎn)量為52.90  萬(wàn)臺(tái)，同比下滑16.2%，環(huán)比增長(zhǎng)9.5%。四季度行業(yè)需求較弱，吉利、通用等庫(kù)存壓力較大，主動(dòng)去產(chǎn)能，同比受去年高基數(shù)因素影響下滑較大，但環(huán)比來(lái)看相對(duì)穩(wěn)定。
        新能源汽車相關(guān)客戶增長(zhǎng)顯著，公司輕量化產(chǎn)品將貢獻(xiàn)較好增量。新能源汽車對(duì)輕量化要求較高，公司主打產(chǎn)品鋁制輕量化結(jié)構(gòu)件下游具有良好需求，主要客戶比亞迪和特斯拉在四季度均有明顯同比增長(zhǎng)。比亞迪2018Q4  新能源汽車產(chǎn)量為8.52  萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)150.6%，環(huán)比增長(zhǎng)43.5%。特斯拉2018Q4  產(chǎn)量為8.66  萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)252%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。另外，公司2018  年并表福多納，2018  年上半年貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分為3.94  億元和0.34  億元，預(yù)計(jì)下半年仍能貢獻(xiàn)可觀增量。
        原材料價(jià)格下降，成本壓力將有所緩和。公司主要產(chǎn)品橡膠以及軟內(nèi)飾對(duì)原油價(jià)格較為敏感，結(jié)構(gòu)件成本與鋁價(jià)較為相關(guān)。上半年原材料價(jià)格高位，公司內(nèi)飾業(yè)務(wù)和鍛鋁控制臂業(yè)務(wù)毛利率分別下滑了2.78  和2.67個(gè)百分點(diǎn)。目前WTI  原油價(jià)格約在54  美元/桶，從10  月高點(diǎn)以來(lái)已下滑近30%。目前鋁錠價(jià)格約為1.33  萬(wàn)元每噸，也從9  月高點(diǎn)下降近10%。主要原材料價(jià)格的回落將有助于公司成本的下降。
        四季度行業(yè)減產(chǎn)有一定壓力，但新能源產(chǎn)品放量貢獻(xiàn)增量，同時(shí)成本端下降將助力盈利的穩(wěn)定。長(zhǎng)期看好公司圍繞底盤系統(tǒng)，打造國(guó)內(nèi)綜合零部件供應(yīng)商。公司深度合作吉利和通用，享受自主崛起，借力合資走向全球；預(yù)計(jì)2018、2019  年公司EPS  為1.13  和1.32  元，對(duì)應(yīng)估值13.1X和11.3X。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  2019  年銷量持續(xù)大幅負(fù)增長(zhǎng)；
        2.  原材料價(jià)格快速回升。