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受綜合毛利率下降等因素影響，匯川技術(shù)  2018  年利潤增速低于收入增速。下調(diào)2018-2020  年EPS  為0.7(-0.09)/0.8  (-0.15)/0.91(-0.27)元，考慮公司行業(yè)龍頭地位和后續(xù)乘用車的增長(zhǎng)空間，維持目標(biāo)價(jià)31.6  元，對(duì)應(yīng)2019  年40X  PE，維持增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。公司發(fā)布2018  年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)營業(yè)收入為52.55-59.72  億元，同比增長(zhǎng)10%-25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為10.6-12.19億元，同比增長(zhǎng)0-15%；扣非后歸母凈利潤為9.44-11.03  億元，同比增長(zhǎng)2-19%，基本符合預(yù)期。
        市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的價(jià)格調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率略有下滑。公司利潤增速低于收入增速的原因主要為：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)下降，以及電梯等業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致公司綜合毛利率有所下降；2）理財(cái)收益下降，并且去年確認(rèn)了伊士通少數(shù)股東的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款和子公司收到的政府拆遷補(bǔ)償款。
        實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與員工共同享受公司成長(zhǎng)紅利。公司發(fā)布第四期員工股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象包括中層管理人員和核心技術(shù)人員在內(nèi)不超過477  人，授予的股權(quán)期權(quán)行權(quán)價(jià)格為15.15  元/份。公司此前三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及人數(shù)超千人，彰顯公司愿與員工同發(fā)展的決心。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑