>> 中銀國際-中科創(chuàng)達(300496)業(yè)績超預(yù)期，AI龍頭增長提速-190127
| 上傳日期： |
2019/1/28 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀國際 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
支撐評級的要點
業(yè)績預(yù)告略超市場預(yù)期，毛利率水平明顯提升。根據(jù)萬得一致性預(yù)測，2018 年公司凈利潤為1.60 億元，按預(yù)告中值1.65 億元計算，業(yè)績有望超市場預(yù)期。根據(jù)公告，公司毛利率同比提升4 個百分點，表明公司盈利能力明顯增強，業(yè)務(wù)格局有所改善。
智能汽車業(yè)務(wù)進入高速增長期，同比翻番增長可期。依賴系統(tǒng)和平臺層面的技術(shù)領(lǐng)先性，疊加收購標(biāo)的Rightware 的顯示技術(shù)和公司自研的計算機視覺技術(shù)，公司在智能汽車領(lǐng)域鞏固了行業(yè)地位。隨著汽車智能化程度提速，公司在Tier-1 和整車廠下游客戶的合作增加。2018 年上半年實現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)收入1.1 億元，同比增長93%。2018~2019 年該領(lǐng)域保持翻番增速確定性較高。
智能終端和智能硬件護航，AI 滲透率提升助力。和高通、展訊等芯片廠商的深入合作有利于智能手機終端業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，不同IoT 硬件的景氣度使得智能硬件業(yè)務(wù)抗波動性較好，都對公司業(yè)務(wù)起到正面作用。和寒武紀等AI 芯片廠商合作的開展，將隨著AI 技術(shù)在更多領(lǐng)域的滲透提升而助力公司獲得更多增長點。
評級面臨的主要風(fēng)險
汽車出貨量波動；整車廠合作不及預(yù)期；芯片商合作變動。
估值
因預(yù)告業(yè)績和毛利率提升程度超我們之前預(yù)期，上修2018~2020 年凈利潤預(yù)測為1.6 億、2.4 億和3.0 億元，EPS 為0.41 元、0.59 元和0.73 元（調(diào)整幅度約9~25%），對應(yīng)PE 為71 倍、49 倍和39 倍。公司是業(yè)績邊際改善確定性強的國內(nèi)AI 龍頭企業(yè)，維持增持評級。
|
|
