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另一方面，中間體業(yè)務(wù)市占率提升，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊漲。維持買入評(píng)級(jí)。
        支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2018  年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)40  億元到42  億元，同比增長(zhǎng)  61.69%到  69.78%。其中扣非后凈利潤(rùn)37  億元到  39  億元，同比增長(zhǎng)  102.41%到  113.35%。單季度來(lái)看，2018  年四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.21  億元到10.21  億元，扣非后6.23億元到8.23  億元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
        環(huán)保嚴(yán)態(tài)未改，染料價(jià)格維持高位。2018  年環(huán)保形勢(shì)嚴(yán)峻，蘇北環(huán)保事件持續(xù)發(fā)酵，長(zhǎng)江沿岸不少化工企業(yè)關(guān)停搬遷。從染料行業(yè)來(lái)看，雖然個(gè)別中大型企業(yè)經(jīng)過(guò)整改逐漸復(fù)產(chǎn)，但行業(yè)開(kāi)工率仍沒(méi)有明顯提升。根據(jù)“七彩云電商”發(fā)布，2018  年12  月分散黑ECT  市場(chǎng)均價(jià)34-35  元/公斤，活性黑WNN  市場(chǎng)均價(jià)25-26  元/公斤，價(jià)格雖有回調(diào)仍處高位，且近期價(jià)格再次出現(xiàn)上調(diào)。我們認(rèn)為后續(xù)大部分不達(dá)標(biāo)小企業(yè)將徹底退出行業(yè)，2019  年染料行業(yè)仍處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，染料價(jià)格將維持高位。公司作為龍頭充分受益。
        間苯二酚等中間體貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)?cè)隽?。四季度公司間苯二酚價(jià)格有所回落，但仍處歷史很高位置。根據(jù)化工在線統(tǒng)計(jì)，2018  年四季度間苯二酚市場(chǎng)均價(jià)9.7  萬(wàn)/噸，同比大幅提升。另一方面，間苯二胺等中間產(chǎn)品亦維持高位。公司目前有3  萬(wàn)噸間苯二酚產(chǎn)能，和6.5  萬(wàn)噸的間苯二胺產(chǎn)能，此輪中間體漲價(jià)給公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>        評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
        環(huán)保政策放松，產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。
        估值
        暫維持2019  年盈利預(yù)測(cè)，因2018  年四季度中間體價(jià)格略有回落，小幅下調(diào)2018  年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2019  年每股收益分別1.29  元和1.28  元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為7.4、7.4  倍，維持買入評(píng)級(jí)。