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公司預(yù)計(jì)2018年?duì)I收52.55～59.72億，同比增長(zhǎng)10%～25%，歸母凈利潤(rùn)10.60～12.19億，同比增長(zhǎng)0%～15%，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2018年非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響金額約1.16億，對(duì)應(yīng)扣非后歸母凈利潤(rùn)為9.44～11.03億，同比增長(zhǎng)2%～19%。公司2018年利潤(rùn)增速低于扣非后利潤(rùn)增速，主要是由于2018年利息及理財(cái)收益減少，而且2017年確認(rèn)了子公司伊士通少數(shù)股東的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償及子公司收到政府拆遷補(bǔ)償。
        通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)30%遠(yuǎn)超行業(yè)，電梯一體機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。去年工控行業(yè)增速自二季度起持續(xù)下降，但匯川依然保持了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)全年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%以上，市場(chǎng)份額持續(xù)加速擴(kuò)張。去年我國(guó)OEM市場(chǎng)增速減緩，而項(xiàng)目型市場(chǎng)需求不斷提升，公司在冶金、紡織等傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)較快，EU板塊也實(shí)現(xiàn)了更快的增長(zhǎng)。2019年在“基建補(bǔ)短板”的政策刺激下，我們預(yù)計(jì)公司在和基建相關(guān)的一些EU板塊仍將取得較快增速。公司電梯一體機(jī)業(yè)務(wù)在外資品牌快速提升，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)10%以上增長(zhǎng)。
        新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)受客車(chē)市場(chǎng)影響收入下滑，新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。2018年由于新能源客車(chē)和新能源物流車(chē)行業(yè)需求下降，匯川的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入同比下降，但公司在乘用車(chē)領(lǐng)域取得了較快的增長(zhǎng)。公司在吉利已獲得產(chǎn)品定點(diǎn)，廣汽的進(jìn)展也較快，在長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等主流車(chē)企的定點(diǎn)工作正積極推進(jìn)。公司現(xiàn)有客戶(hù)小鵬、威馬、東南、獵豹等預(yù)計(jì)今年都會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2019年公司乘用車(chē)業(yè)務(wù)有望出貨10萬(wàn)套。公司去年乘用車(chē)業(yè)務(wù)出貨以電控為主，今年公司動(dòng)力總成產(chǎn)品的占比將有所提升，乘用車(chē)業(yè)務(wù)收入望高速增長(zhǎng)。
        軌交牽引系統(tǒng)快速增長(zhǎng)，多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)突破在手訂單飽滿(mǎn)。公司去年在軌交領(lǐng)域收入取得較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要是蘇州地鐵項(xiàng)目的收入確認(rèn)。2018年公司中標(biāo)了寧波4號(hào)線及2號(hào)線二期、貴陽(yáng)2號(hào)線和蘇州5號(hào)線地鐵項(xiàng)目，今年1月4日公司公告，中標(biāo)南通市軌交1號(hào)線的軌交牽引系統(tǒng)，公司在蘇州以外城市陸續(xù)突破。目前公司軌交業(yè)務(wù)在手訂單預(yù)計(jì)達(dá)12億以上，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年軌交業(yè)務(wù)都將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為11.70、14.35、18.54億元，EPS為0.70、0.86、1.11元，對(duì)應(yīng)2018-2020年估值32、26、20倍PE，考慮到公司在工控和新能源汽車(chē)動(dòng)力總成領(lǐng)域的龍頭地位，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速超預(yù)期下降，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期。