>> 財通證券-銀泰資源（000975）金銀礦山齊發(fā)力，低估值標(biāo)的具備高彈性-190128
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
大小： |
337KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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此報告為加密報告 |
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2018年H2公司實現(xiàn)歸母利潤3.7-3.9億元，環(huán)比H1增長37%-44%，盈利主要來源于黑河銀泰、吉林板廟子以及玉龍礦業(yè)，其中前兩家隸屬于上海盛蔚礦業(yè)，于2018年初納入合并范圍。公司擁有黃金儲量99噸，其中黑河洛克東安金礦的平均入選品位金為16g/t、銀為98g/t，吉林板廟子金英金礦的平均入選品位為3.35 g/t。東安金礦具有品位高，盈利能力強(qiáng)的特點，吉林板廟子目前成熟運(yùn)營，盈利穩(wěn)定，青海大柴旦增儲空間廣闊，三大金礦齊發(fā)力，預(yù)計2018-2020年公司礦產(chǎn)金量分別為5.02噸、7.08噸和8.5噸。而玉龍礦業(yè)是國內(nèi)礦產(chǎn)銀最大的單體礦山之一，年產(chǎn)含量銀150噸左右，有兩個采礦權(quán)和四個探礦權(quán)。大豎井工程投入后，銀鉛鋅系統(tǒng)處理量達(dá)到100萬噸，按鉛鋅銀入選品位分別為1.8%、2.5%、200g/t測算，鉛鋅銀產(chǎn)量將達(dá)到1.4萬噸、2.3萬噸、160噸，較2017年產(chǎn)量增長40%。
美聯(lián)儲恐提前縮表，貴金屬價格受益。近日華爾街日報報道美聯(lián)儲正在認(rèn)真考慮提前結(jié)束縮表，這與鮑威爾于1月在AEA年會中發(fā)表的"鴿派"言論互相輝映，當(dāng)時的表態(tài)為"如果美聯(lián)儲認(rèn)為縮表是引發(fā)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題的部分原因，將毫不猶豫地做出改變"。因此我們有理由相信，在臨近1月FOMC會議的時點，華爾街的報道可能意味著美聯(lián)儲認(rèn)為縮表是引發(fā)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題的部分原因。此外，12月FOMC會議后，鮑威爾曾發(fā)表鷹派觀點"認(rèn)為2019年美聯(lián)儲不會改變縮表進(jìn)程"，因此1月4日鮑威爾對說辭及觀點的調(diào)整以及本次停止縮表的消息意味著美聯(lián)儲可能已全面轉(zhuǎn)"鴿"，預(yù)計2019年美聯(lián)儲可能停止加息，貴金屬價格受益。
盈利與估值。公司擁有優(yōu)質(zhì)金銀礦山資源，利潤不斷釋放且占比已超70%，彈性較大。未來兩年公司黃金產(chǎn)量穩(wěn)步提升，疊加黃金價格進(jìn)入長期上升通道，有望上演戴維斯雙擊，維持"買入"評級。預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.32元、0.46元和0.6元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為31.2倍、21.9倍和16.8倍。
風(fēng)險提示:中美貿(mào)易戰(zhàn)中止、礦山品位下降、礦山投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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