>> 廣發(fā)證券-內(nèi)參快訊-190129
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
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| 192KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
鐘家莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
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簡評
染料產(chǎn)品價(jià)格上漲勢頭明顯，一體化染料企業(yè)高盈利成為常態(tài):根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，分散染料從年初的2.6 萬元/噸，經(jīng)歷短短的3 個(gè)時(shí)間價(jià)格上漲到3.8元/噸以上，后因蘇北環(huán)保時(shí)間導(dǎo)致部分染料及中間體產(chǎn)能關(guān)停影響，在淡季分散染料價(jià)格上漲到4 萬元/噸以上，近期價(jià)格穩(wěn)定在3.9 萬元/噸；2018 年年均價(jià)為3.79 萬元/噸，同比增長55%?；钚匀玖蠌哪瓿醯?.5 萬元/噸，一度上漲到3.3 萬元/噸，進(jìn)入三季度末價(jià)格下滑，當(dāng)前基本穩(wěn)定在2.95 萬元/噸，全年在2.92 萬元/噸，同比增長18%。主要原因是在環(huán)保、安全持續(xù)加大整治的情況下，部分小企業(yè)已徹底退出行業(yè)，甚至部分上市公司也公告停產(chǎn)，致使染料供應(yīng)緊張狀態(tài)更加嚴(yán)峻，染料價(jià)格一直維持高位運(yùn)行。符合我們18 年年初在深度報(bào)告《憑什么認(rèn)為本輪染料漲價(jià)可持續(xù)性強(qiáng)？》觀點(diǎn)。
展望2019 年，蘇北染料有效產(chǎn)能將得到恢復(fù)，部分項(xiàng)目將在19 年釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)19 年染料價(jià)格再上漲幅度有限，但在寡頭壟斷（分散染料前三有效市占率在70%以上），疊加環(huán)保趨嚴(yán)推升染料生產(chǎn)成本，一體化染料企業(yè)高盈利會成為常態(tài)。公司是國內(nèi)染料行業(yè)龍頭，染料產(chǎn)能共計(jì)30 萬噸（含德司達(dá)產(chǎn)能5-6 萬噸），其中分散染料14 萬噸，活性染料6 萬噸。
下游印染企業(yè)逐步收縮低端訂單，印染行業(yè)整體產(chǎn)量下滑：2018 年印染行業(yè)開工率為73.5%，同比下降7.3 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榄h(huán)保因素印染企業(yè)部分時(shí)間處于停產(chǎn)或現(xiàn)場狀態(tài)。2018 年國內(nèi)印染產(chǎn)能在650 億米，同比下降3.27%；2018 年國內(nèi)印染布產(chǎn)量在478 億米，同比下降9.47%。去產(chǎn)能大背景下，印染企業(yè)逐步收縮低端走量訂單，轉(zhuǎn)向開發(fā)中高端面料，行業(yè)整體產(chǎn)量開始逐步下滑。盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2018、2019 年歸母凈利潤分別41.11、41.33 億，對應(yīng)EPS1.26、1.27 元，PE7.5X、7.5X，維持“買入“評級。
原文來自:中信建投證券研報(bào)《浙江龍盛(600352):染料及中間體雙輪驅(qū)動,助推業(yè)績大幅增長-年報(bào)預(yù)告點(diǎn)評》，發(fā)布時(shí)間：20190128，作者：鄧勝
【簡評】：浙江龍盛(600352): 公司是全球染料龍頭企業(yè)，發(fā)布2018 年業(yè)績預(yù)增公告，主要得益于染料產(chǎn)品價(jià)格上漲勢頭明顯，帶動公司業(yè)績收入大幅增長。同時(shí)公司在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域也穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)盈利能力將進(jìn)一步提升?？紤]目前7.4 倍的動態(tài)市盈率，給予“買入”評級，止損價(jià)9 元。觀點(diǎn)參考中信建投證券研報(bào)，發(fā)布時(shí)間：20190128，作者：鄧勝（投資顧問：陳雷,證書編號：S0260614020012）【投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎】
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