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        ▍業(yè)績預告基本符合預期。公司預告2018  年營業(yè)收入52.55  億~59.72  億元，同比增長10%~25%；歸母凈利潤10.60  億~12.19  億元，同比增長0%~15%。公司凈利增速較低一方面系收入結構與行業(yè)競爭加劇共同作用致毛利率出現(xiàn)下滑，另一方面系2018  年內公司確認利息及理財收益減少，且公司2017  年還確認了伊士通業(yè)績承諾補償及子公司收到政府拆遷補償。公司預計2018  年非經常損益對凈利潤影響約1.16  億元，較去年同期減少約1600  萬元。
        ▍通用自動化具備穿越周期能力。截至2018  年三季度，公司通用自動化業(yè)務實現(xiàn)收入18.25億元（+32.9%），其中通用變頻器業(yè)務增速較快，實現(xiàn)收入10.19  億元（+37.7%）。2018  年9  月起PMI  四連跌，12  月我國PMI  降至49.4%，系2016  年2  月以來新低，制造設備整體需求持續(xù)走弱，工控行業(yè)逐漸遇冷。但公司在通用自動化領域具備基本實現(xiàn)全環(huán)節(jié)成體系布局的優(yōu)勢，作為國內工控龍頭的匯川技術在需求淡季有望維持行業(yè)內領先增速，并繼續(xù)加速國產替代。
        ▍新能源乘用車靜待收獲期，軌交收入有望加速放量。公司新能源汽車業(yè)務2018  年前三季度營收4.45  億元（+19.4%）；主要客戶宇通客車2018  年產量為62796  輛（-6.6%），可能在一定程度上影響電動客車相關業(yè)務的增速。但公司在乘用車領域定點國內與海外客戶相繼取得不同程度進展，預計動力總成業(yè)務即將迎來收入兌現(xiàn)，成為未來業(yè)績的另一增長點。前三季度公司軌交業(yè)務實現(xiàn)營收1.28  億元（+57.3%），2019  年年初新增南通訂單1.93  億元，預計全年確認軌交收入約2  億元，公司在手訂單約11  億元，未來軌交業(yè)務有望拉動業(yè)績持續(xù)向好。
        ▍開啟第四期股權激勵計劃，成長動力再加碼。公司審議通過了第四期股權激勵計劃（草案），本次計劃擬授予激勵對象不超過477  人，主要包括公司中層管理人員以及核心技術（業(yè)務）人員股票期權數量1838.7  萬股，占目前總股本的1.1%，行權價格為15.15元/份。公司對三個行權期的業(yè)績考核目標分別為：2019  年凈利潤不少于11.04  億元（較2017  年增長不低于19%，下同），2020  年不低于12.06  億元（30%），2021  年不低于12.99  億元（40%）。公司出臺四期激勵計劃，不僅有助于留住核心中層及技術骨干團隊，亦可加強管理層及業(yè)務技術部門的凝聚力及動力，助力公司穩(wěn)健成長。
        ▍風險因素：制造設備需求持續(xù)走弱，工控領域競爭升級，進口替代進程不及預期，新能源汽車補貼加速退坡，公司乘用車動力總成業(yè)務推進不及預期。
        ▍投資建議：維持公司2018-2020  年凈利潤預測12.02  億/14.91  億/17.98  億元，對應EPS0.72/0.90/1.08  元，對應PE  為32/26/22  倍。公司作為多元布局的工控平臺型龍頭企業(yè)，其具備的穿越周期能力、多元布局經營穩(wěn)健以及自身技術優(yōu)勢，有望助力公司在2019年實現(xiàn)穩(wěn)健成長，測算后2019  年目標價30  元/股，維持“買入”評級。