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        2018  年業(yè)績基本符合預期。全年營收高增長系通用自動化、軌交收入增速較快，凈利潤增速低于營收系產品結構調整，競爭加劇致毛利率下滑，另外利息及理財收益減少，17  年同期確認伊士通承諾補償及政府拆遷補償(非經常性損益減少1600  萬)。
        通用自動化業(yè)務—逆周期奔跑的王者。1-9  月通用自動化yoy+33%，較1-6  月份提升4  個pct，在手訂單yoy  超40%，逆勢上升，系“中高壓變頻器”等EU  市場增速較快。依托于公司長期跟進客戶和研發(fā)投入，18  年始突破EU  市場，我們預計四季度通用自動化業(yè)務憑借EU  項目逆周期性將繼續(xù)領跑行業(yè)。
        商用車短期拖累業(yè)績，乘用車電控2019  年逐步放量。報告期內乘用車電控已定點多家一線主機廠，部分車型配套僅公司與海外巨頭。四季度乘用車銷售旺季及新定點車型備貨驅動下，18年收入增長可期，19  年有望放量增長。商用車業(yè)務低于預期系補貼傳動降價壓力，客車18H1  搶裝透支，18Q4  宇通大客出貨同比下滑26%，同時下游物流車客戶電池產能受限等影響備貨。
        第四期股權激勵出臺保障公司未來發(fā)展。公司于1  月3  日發(fā)布股權激勵預案，擬以15.15  元授予1839  萬股，占總股本1.1%，激勵對象為中層管理、技術員工不超過477  人。17  年乘用車等部門大量擴充人員，股權激勵綁定核心員工保障公司未來發(fā)展。投資評級與估值:  預計18-20  年歸母凈利潤11.50、13.32、16.10億元，對應EPS  0.69、0.80、0.97  元。維持“強烈推薦”評級。
        風險提示：工控行業(yè)增速下滑；新能源乘用車業(yè)推進低于預期。