>> 招商證券-勁嘉股份(002191)煙標(biāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，新型煙草積極布局-190129
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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此報告為加密報告 |
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公司繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)確把握細(xì)支煙、爆珠煙、短支煙、中支煙等發(fā)展趨勢，實現(xiàn)煙標(biāo)銷量同比增長7.97%，其中細(xì)支煙煙標(biāo)銷量同比增長12.49%。同時彩盒業(yè)務(wù)在維持中華（金中支）、南京（九五之尊）、云煙（大重九）、茅臺醇、洋河等知名煙酒品牌份額的同時，不斷引入新客戶，如第四套人民幣紀(jì)念幣套裝盒、多款新型煙草彩盒包裝、知名白酒品牌如“勁酒”、“五糧液”、“江小白”的外包裝等，彩盒產(chǎn)品2018 年營收同比增長79.81%。
2、新型煙草積極布局，靜待政策東風(fēng)
12-17 年國內(nèi)蒸汽電子煙及加熱不燃燒煙草制品從8.53 億元增長至39.99 億元，復(fù)合增速36.2%。公司不斷加大新型煙草業(yè)務(wù)投資，目前主要有三個業(yè)務(wù)主體：1）勁嘉科技與國外知名廠商共同研發(fā)電子煙產(chǎn)品，目前已與云南、上海、河南、山東、廣西、重慶等中煙公司展開合作；2）因味科技與小米生態(tài)鏈企業(yè)等合作，主攻蒸汽電子煙及加熱不燃燒煙具的工業(yè)設(shè)計、專利技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)等；嘉玉科技與云南中煙旗下子公司合資，未來生產(chǎn)配套的新型煙草的煙具。
3、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓?zé)煒?biāo)及彩盒客戶效果顯著；新型煙草方面公司不斷加大投資力度，與多方優(yōu)勢企業(yè)合作，以把握行業(yè)突破機(jī)遇。預(yù)計2019-2020年EPS 分別為0.57 元、0.65 元，同比分別增長17%、14%，目前股價對應(yīng)19年P(guān)E、PB 分別為15x、1.7x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：煙草消費(fèi)不及預(yù)期，新型煙草發(fā)展政策低于預(yù)期
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