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        維持“審慎增持”評級。合盛硅業(yè)2018  年業(yè)績同比大幅增長，且2018  年第四季度業(yè)績環(huán)比第三季度未因有機(jī)硅價格大幅下跌而顯著下滑，主要由于公司新建40  萬噸工業(yè)硅及配套電廠項(xiàng)目投產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)銷量增加；公司有機(jī)硅全年均價同比上漲，盈利能力提升。
        合盛硅業(yè)是我國工業(yè)硅及有機(jī)硅行業(yè)龍頭企業(yè)，公司工業(yè)硅產(chǎn)能位于新疆地區(qū)，“煤電硅一體化”優(yōu)勢突出，規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一；當(dāng)前有機(jī)硅產(chǎn)能位于浙江及四川，貼近消費(fèi)市場，規(guī)模位居行業(yè)前列且終端應(yīng)用持續(xù)拓展。伴隨公司新建40  萬噸工業(yè)硅產(chǎn)能及配套的自備電廠及石墨電極工廠投產(chǎn)并穩(wěn)定運(yùn)營，公司工業(yè)硅利潤規(guī)模有望顯著增長，此外，新疆基地10  萬噸硅氧烷項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司硅產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，龍頭地位持續(xù)鞏固。我們維持公司2018-2020  年EPS  分別為4.43、5.05、5.72  元的盈利預(yù)測，維持“審慎增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)硅及有機(jī)硅行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。