>> 廣發(fā)證券-恒生電子(600570)年報預(yù)告扣非歸母較塊增長，戰(zhàn)略合作打開空間-190130
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
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| 714KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雪峰，王奇玨 |
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上述業(yè)績測算已包含計提公司2018 年長期資產(chǎn)減值損失9100 萬元。
考慮公司此前費用率變化，費用管控或系增長主要因素
前三季度費用管控較好，且第三季度費用率合計下降7.7 個百分點。由此推測，全年費用率或有下降空間，提升利潤增速。
公告與Ipreo 合作拓展國內(nèi)債務(wù)發(fā)行市場電子化
公司公告與IHS Markit 旗下Ipreo 公司簽署合作備忘錄，擬在國內(nèi)成立合資公司，就中國大陸債務(wù)發(fā)行市場的電子化簿記建檔解決方案開展合作。Ipreo 主要業(yè)務(wù)圍繞著全球化的一級市場發(fā)行，依托于全球化收集的數(shù)據(jù)與資訊，幫助承銷商，投資人和發(fā)行人實現(xiàn)更高效的決策和工作流程。此次合作有助于公司深入拓展一級市場，并解決中國債券簿記發(fā)行過程中存在的信息不對稱等難點痛點，提升發(fā)行效率。
預(yù)計2018-2020 年EPS 分別為1.02 元/股、1.32 元/股及1.71 元/股
預(yù)計2018-2020 年EPS 分別為1.02 元/股、1.32 元/股及1.71 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為63 倍、48 倍及37 倍。2015 年后公司對應(yīng)最新年報的PE 基本在60 倍之上。當(dāng)前行業(yè)仍然持續(xù)向好，基于謹(jǐn)慎原則給予公司60 倍PE，對應(yīng)合理價值為79.20 元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：資本市場景氣度影響下游客戶IT 需求；未來較長時間市場監(jiān)管整體趨嚴(yán)態(tài)勢不改，與交易量/金額掛鉤的創(chuàng)新商業(yè)模式較難突破；銀行系資管公司審批進度及對第三方IT 解決方案廠商依賴度不及預(yù)期；子公司恒生網(wǎng)絡(luò)技術(shù)處于凈資產(chǎn)不足以償付《行政處罰決定書》所涉罰沒款的狀態(tài)，或致公司存在不確定的各項風(fēng)險包括但不限于公司聲譽損失、潛在的業(yè)務(wù)監(jiān)管風(fēng)險、潛在的各項準(zhǔn)入資格的限制以及短期再融資受阻的風(fēng)險等。
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