>> 廣發(fā)證券-愛爾眼科(300015)2018年業(yè)績增長30％-40％,眼科行業(yè)高景氣度持續(xù)-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
大小： |
748KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，孫辰陽，吳文華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年體內(nèi)體外加速擴(kuò)張，品牌影響力快速提升
通過天眼查數(shù)據(jù)查到，公司在國內(nèi)已經(jīng)布局了體內(nèi)體外共300 家左右眼科醫(yī)院，同類民營連鎖眼科醫(yī)院如華廈眼科僅50 余家，愛爾是遙遙領(lǐng)先的國內(nèi)連鎖眼科醫(yī)院龍頭；通過“愛爾合伙人”計(jì)劃吸引、激勵人才，彌補(bǔ)民營眼科醫(yī)院對比公立人才供應(yīng)不足的短板，后續(xù)二級分院擴(kuò)建也會有對應(yīng)的合伙人計(jì)劃成立，保證對員工的長期激勵。我們認(rèn)為公司實(shí)現(xiàn)了以高回報吸引人才、以高端醫(yī)生人才作為醫(yī)院增長動力，從而給公司帶來高回報的良性循環(huán)。
預(yù)計(jì)2018-2020 年業(yè)績分別為0.43 元/股、0.55 元/股、0.72 元/股
我們預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS0.43 元/股、0.55 元/股、0.72 元/股，增長37%、29%、30%，最新收盤價計(jì)算對應(yīng)PE64 倍、49 倍、38 倍。參考醫(yī)療服務(wù)2018 年平均估值59 倍左右，行業(yè)PEG1.4 倍左右，公司作為全國綜合布局的眼科醫(yī)院龍頭，未來品牌效應(yīng)和盈利能力持續(xù)提升，長期成長空間較大，考慮到公司目前優(yōu)于行業(yè)平均的成長能力，我們在行業(yè)平均估值基礎(chǔ)上給予20%的溢價空間，對應(yīng)合理價值30.44 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
每年新增手術(shù)和診療人次低于預(yù)期；高端項(xiàng)目如全飛秒和ICL 手術(shù)消費(fèi)比例低于預(yù)期。
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