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2018Q4  滌綸產(chǎn)業(yè)鏈景氣度下滑，PTA  環(huán)節(jié)利潤同比和環(huán)比分別減少160  和564  元/噸；18Q4  滌綸長絲POY平均利潤同比和環(huán)比分別減少176  和344  元/噸，考慮聚酯庫存損失等因素，Q4  公司大約虧損5300  萬。
        率先投產(chǎn)首家民營煉化一體化項(xiàng)目。公司12  月13  日公告子公司恒力煉化投資建設(shè)的“2000  萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目”于2018  年12  月15  日啟動(dòng)常減壓等裝置的投料開車工作。恒力煉化一體化項(xiàng)目是國家核準(zhǔn)的第一個(gè)民營煉化一體化項(xiàng)目，也是目前國家七大石化產(chǎn)業(yè)基地中最早建成的世界級石化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。
        打通聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游，一體化協(xié)同運(yùn)行。恒流煉化項(xiàng)目原油加工能力2000  萬噸/年，屬于世界超大型體量，核心項(xiàng)目450  萬噸/年P(guān)X  產(chǎn)能基本滿足恒力石化當(dāng)前生產(chǎn)PTA  的原料需求，隨著煉化項(xiàng)目的投料開車與加快投產(chǎn)，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)將從現(xiàn)有的聚酯化纖、PTA  領(lǐng)域延伸至行業(yè)更上游的PX、煉化環(huán)節(jié)，率先在行業(yè)內(nèi)打造并實(shí)現(xiàn)從“原油—PX—PTA—聚酯”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。
        參考國外優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展路徑，公司有望成為民企石化巨頭。恒力集團(tuán)依托化纖產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)的實(shí)力與地位，從94  年開始逐步發(fā)展上游，從紡織到聚酯紡織，再到PTA、最后到煉化，戰(zhàn)略與國內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)相同，對標(biāo)韓國的SK  化學(xué)，逐步從織物跨越到了聚酯原絲的生產(chǎn)并最終完成了到上游石油化學(xué)產(chǎn)業(yè)的縱向整合，成為了一家“世界500  強(qiáng)”的全球領(lǐng)先的化工能源企業(yè)。公司煉化項(xiàng)目的順利啟動(dòng)，是公司加快產(chǎn)能結(jié)構(gòu)升級、實(shí)施聚酯化纖全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略發(fā)展的首要項(xiàng)目和關(guān)鍵一環(huán)，未來有望成為優(yōu)秀的民企石化巨頭。
        下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。參考業(yè)績預(yù)告以及考慮到聚酯產(chǎn)業(yè)鏈和正常投產(chǎn)周期的判斷，下調(diào)2018~2020EPS  的預(yù)測分別為0.71  元/股、1.71  元/股和2.06  元/股（原預(yù)測分別為0.84  元、1.82  元和2.11  元），對應(yīng)PE  分別為18X、7X  和6X。公司項(xiàng)目的順利啟動(dòng)，是公司加快產(chǎn)能結(jié)構(gòu)升級，實(shí)施聚酯化纖全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略發(fā)展的首要項(xiàng)目和關(guān)鍵一環(huán)，有利于優(yōu)化、提升上市公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與一體協(xié)同運(yùn)營，也有利于增強(qiáng)上市公司的持續(xù)盈利能力與經(jīng)營抗風(fēng)險(xiǎn)水平，維持“買入”評級。