>> 國泰君安-利亞德(300296)2018年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績低于預(yù)期，高盈利質(zhì)量的內(nèi)生增長為更高要義-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
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下調(diào)目標(biāo)價至11.73 元，維持“增持”評級。
投資要點(diǎn)：
2018業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)目標(biāo)價至 11.73 元，維持“增持”評級。公司2018 年業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤12.50~13.00 億元，同比增長3.32%~7.46%，低于市場預(yù)期。測算2018 年Q4 單季歸母凈利潤3.05~3.55億元，Q4 單季利潤同比-38.44% ~ -47.12%?？紤]到宏觀背景下地方政府支出受限，下調(diào)盈利預(yù)測，2018-2020 年營收分別為77.60（-19.22%）、100.79（-26.61%）、127.22（-31.86%）億元，歸母凈利潤12.71（-29.65%）、17.62（-28.44%）、21.53（-35.93%）億元，對應(yīng)EPS 0.50（-29.63%）、0.69（-28.58%）、0.85（-35.86%）元?？紤]宏觀經(jīng)濟(jì)影響和公司未來兩年增長，下調(diào)目標(biāo)價至11.73 元（-7.18元，-37.97%），對應(yīng)2019 年17 倍PE，維持“增持”評級。
景觀照明謹(jǐn)慎簽單，內(nèi)生成長改善現(xiàn)金流量表。公司業(yè)績低于預(yù)期，主要是景觀照明增速放緩。雖然景觀照明2018Q3 已回暖，但公司考慮到現(xiàn)金流和回款問題，簽單謹(jǐn)慎，2018 年景觀照明與文旅訂單同比17 年基本持平。現(xiàn)金流持續(xù)改善，主要是景觀照明營收占比下降（2017 年27%，2018 年下降至20%左右），以及渠道銷售進(jìn)展順利。
立足LED 顯示領(lǐng)域，定位視聽綜合方案解決商。公司作為全球LED龍頭企業(yè)，定位視聽綜合方案解決商，2019 年新業(yè)務(wù)增長包括智能會議一體機(jī)、激光投影、透明顯示、租賃顯示、LED 家庭電視、電視影院。同時積極推廣VR 運(yùn)用，為未來長期成長奠定堅實基礎(chǔ)。
催化劑：小間距LED 渠道銷售全面鋪開;Micro-LED 銷量超預(yù)期
風(fēng)險提示：地方財政信用風(fēng)險再起
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