>> 光大證券-新鋼股份（600782）2018年業(yè)績預告點評：2018Q4凈利超市場預期，低估值凸顯投資價值-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
大小： |
1159KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王凱，王招華 |
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此報告為加密報告 |
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公司預告2018 年扣非歸母凈利潤54.36 億元~61.86 億元，同比增長78.7%~103.4%。
◆公司2018Q4 預期歸母凈利潤環(huán)比增長-13.4%~28.5%，超出市場預期。
公司2018Q4 單季度歸母凈利潤為15.51 億元~23.01 億元，環(huán)比增長-13.4%~28.5%，同比增長-10.6%~32.6%，有望創(chuàng)單季度歷史最佳盈利水平。在鋼市整體低迷的背景下，公司Q4 業(yè)績環(huán)比并未顯著下降、甚至可能增長，超出市場預期，Wind 一致預期公司2018Q4 歸母凈利潤為11.2億元左右。
◆鋼市回暖疊加內(nèi)部治理加強，提振公司盈利水平。
公司在業(yè)績預告中提到，2018 年業(yè)績大幅增長，主要是由于供給側(cè)改革、基建投資拉動、環(huán)保治理等措施，使鋼材市場明顯回暖；公司通過優(yōu)化生產(chǎn)組織、充分釋放產(chǎn)線產(chǎn)能、全流程降本增效等舉措，實現(xiàn)盈利增長。
◆公司PE（2018E）僅為3 倍左右，估值水平顯著偏低。
根據(jù)2018 年業(yè)績預告，參考公司2019 年1 月31 日收盤價，公司PE（2018E）僅為2.77 倍~3.15 倍。作為參考，2019 年1 月30 日申萬鋼鐵市盈率為6.05 倍，新鋼股份的市盈率相比全鋼鐵行業(yè)顯著偏低，具有低估值優(yōu)勢。
◆維持公司“增持”評級。
鑒于下游需求較弱以及潛在的鋼鐵供給彈性，我們判斷2019-2020 年鋼鐵行業(yè)整體景氣度將走弱，調(diào)低公司2019-2020 年盈利預期。我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為1.84 元、1.27 元、1.22 元。公司估值水平偏低，維持公司“增持”評級。
◆風險提示：鋼價下行風險；公司經(jīng)營風險；大盤波動風險等。
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