>> 中信證券-安達維爾(300719)2018年業(yè)績預(yù)告點評：采購計劃延遲拖累業(yè)績,長期發(fā)展仍然可期-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
大?。?/td>
| 451KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳俊斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
考慮到公司在機載設(shè)備維修、機載設(shè)備研制等領(lǐng)域的潛在市場空間和競爭優(yōu)勢，維持“增持”評級，目標(biāo)價12元。
▍部分產(chǎn)品交付延遲及費用增加拖累業(yè)績。公司業(yè)績預(yù)告顯示2018年歸母凈利預(yù)計為0.5-0.58億元， 同比下滑35%-44%，業(yè)績低于預(yù)期。因部分客戶采購計劃延遲、人工費用、研發(fā)費用、新廠區(qū)運營費用增加等原因?qū)е鹿緲I(yè)績出現(xiàn)下滑，未來隨著公司中標(biāo)項目的逐步交付，公司業(yè)務(wù)發(fā)展前景向好。
▍機載設(shè)備研制：行業(yè)景氣度上行，業(yè)績有望逐步上升。報告期內(nèi)，公司機電產(chǎn)品訂單增加，航空座椅產(chǎn)品、機載設(shè)備穩(wěn)步增長。2018年8月ZYJ-6型機載制氧機通過飛行測試，9月民航座椅等機載設(shè)備獲AS9100D航空航天質(zhì)量管理體系認(rèn)證。公司機載設(shè)備多項業(yè)務(wù)取得突破性增長，成功中標(biāo)軍方多機型防彈裝甲等項目，航空實兵交戰(zhàn)系統(tǒng)參加某重要軍事演習(xí)，后期有望批量訂貨。目前中國陸航正處于快速擴編期，軍用直升機加速升級換代，且民航機隊規(guī)模也有望保持年均10%的速度增長，公司有望受益于行業(yè)景氣度上行。
▍機載設(shè)備維修：優(yōu)勢項目帶動，軍品維修發(fā)展向好。報告期內(nèi)，公司成功中標(biāo)一系列軍方航空部附件維修能力項目，同時積極拓展其它軍種的維修能力，已形成包括國產(chǎn)及俄制地平儀、導(dǎo)航計算機、起動發(fā)電機等50余項優(yōu)勢項目。公司民航維修業(yè)務(wù)具有對包括波音和空客等系列的大型客機在內(nèi)的30多種飛機機型的維修能力，主要客戶涵蓋國內(nèi)所有主流民航公司，在民營獨立第三方維修企業(yè)中市占率相對較高、行業(yè)地位處于前列，考慮到我國民航市場的進一步發(fā)展以及前期新引進大量民航飛機進入大修期，公司機載設(shè)備維修業(yè)務(wù)前景向好。
▍測控設(shè)備研制：保持行業(yè)領(lǐng)先地位。公司是航空測控行業(yè)核心供應(yīng)商，在航空測控設(shè)備領(lǐng)域深耕多年，擁有較強的技術(shù)研發(fā)實力，其中原位檢測設(shè)備先發(fā)優(yōu)勢顯著。報告期內(nèi)，公司成功中標(biāo)某重要機型原位檢測設(shè)備批量配套項目及多種新機型四隨設(shè)備項目，測控設(shè)備行業(yè)地位穩(wěn)固。
▍風(fēng)險因素：軍品交付不達預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期，科研進展不達預(yù)期。
▍投資建議：考慮到公司產(chǎn)品交付延后及費用增加等因素，下調(diào)公司2018/19/20年EPS預(yù)測至0.22/0.36/0.42元（原預(yù)測為0.44/0.53/0.62元）。公司當(dāng)前價10.28元，分別對應(yīng)2018/19/20年P(guān)E為46/29/24倍?？紤]到公司在機載設(shè)備維修、機載設(shè)備研制等領(lǐng)域的潛在市場空間和競爭優(yōu)勢，維持“增持”評級，目標(biāo)價12元。
|
|
