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  Summary]  億緯鋰能持有麥克韋爾  37.55%股權(quán)，該公司是電子煙龍頭，考慮行業(yè)滲透率低，未來(lái)高增長(zhǎng)，億緯一方面賺取投資收益，另一方面也是電子煙電池隱形冠軍。維持  2018-2020  年盈利預(yù)測(cè)為  0.64、0.93、1.54  元，維持目標(biāo)價(jià)  26.97  元，維持增持評(píng)級(jí)。
        全球電子煙市場(chǎng)  170  億美金，霧化和加熱不燃燒共存。2017  年全球電子煙市場(chǎng)空間為  170  億美金，其中霧化煙  120  億美金，存量空間更大，未來(lái)  6  年復(fù)合增速  26%；加熱不燃燒為  50  億美金，未來(lái)  5  年復(fù)合增速在  30%以上，增速更快。兩種產(chǎn)品應(yīng)對(duì)不同的消費(fèi)者，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，兩者共存，不會(huì)出現(xiàn)完全取代的局面。
        滲透率僅  2%，趨勢(shì)不可阻擋，傳統(tǒng)煙草巨頭爭(zhēng)先恐后投入巨大。雖然經(jīng)過(guò)多年高速發(fā)展，但相比于煙草上萬(wàn)億市場(chǎng)空間，電子煙滲透率依然僅  2%，電子煙的文化、減害及革命性的產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，新趨勢(shì)已經(jīng)來(lái)臨，菲莫國(guó)際、日煙等均投入幾十億美金研發(fā)電子煙，奧馳亞甚至投入  128  億美金收購(gòu)電子煙公司  Juul，唯恐在電子煙市場(chǎng)落后。
        麥克韋爾鎖定核心客戶，具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。麥克韋爾在霧化技術(shù)、制造技術(shù)上積累豐厚，且具備快速迭代能力，核心客戶為奧馳亞、日煙等國(guó)際煙草巨頭，未來(lái)幾年將繼續(xù)享受行業(yè)紅利，且伴隨著公司核心客戶不斷加大對(duì)電子煙市場(chǎng)的投入，公司的增速將顯著高于行業(yè)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：各國(guó)對(duì)電子煙監(jiān)管政策波動(dòng)
        催化劑：公司獲取大客戶訂單