久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        ▍利潤同比有所下滑，盈利質(zhì)量大幅提升。公司公布2018年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.67億-2.23億元，同比下降20%-40%；扣非后約1億-1.4億元，同比大幅增長100%-200%，主要源于充電業(yè)務(wù)由虧損變?yōu)橛隆衾麧櫟陀陬A(yù)期主要受非經(jīng)性損益同比下降63%-67%影響，此外也與原光伏電站EPC業(yè)務(wù)受“531”政策影響下半年大幅縮減有關(guān)?？鄯呛罄麧櫞蠓嵘?，標(biāo)志著公司盈利質(zhì)量顯著改善，未來隨充電業(yè)務(wù)盈利提升將望持續(xù)向好。
        ▍擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)凝聚人才，增資擴(kuò)股特來電。公司公告擬實(shí)施特來電股權(quán)激勵(lì)，通過持股平臺向特來電增資5268.12萬元，占特來電投后股比5%，業(yè)績考核條件為未來5年特來電累計(jì)充電量達(dá)547.5億度，其中2019-2023年分別達(dá)22.5/  45/90/150/240億度，同比增速分別為100%/100%/100%/67%/60%。該激勵(lì)計(jì)劃有利于調(diào)動(dòng)管理層和員工積極性，穩(wěn)定并吸引人才，實(shí)現(xiàn)利益共享。
        ▍充電量快速增長，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。截至2018年底，特來電累計(jì)充電量約16.9億，其中2018年充電量11.3億度，近三年充電量CAGR超200%，我們預(yù)測2019年公司充電樁利用率將跨過8%左右的盈虧平衡點(diǎn)；同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2018年充電設(shè)備銷售約6.5億元，特來電有望實(shí)現(xiàn)首次扭虧。在國內(nèi)電動(dòng)汽車保有量高增長的背景下，公司充電利用率有望快速提升，預(yù)計(jì)2019年充電利用率或增至13%-15%，盈利能力有望持續(xù)大幅提升，充電業(yè)務(wù)料將進(jìn)入持續(xù)盈利期。
        ▍新基建投資加速，傳統(tǒng)箱變主業(yè)逆周期迎回暖。作為國內(nèi)箱變龍頭，位列鐵路、局部電力等市占率第一，2018年訂單合同額增長超40%，隨電網(wǎng)、鐵路、城市軌交等新基建提速將迎來強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)2019年傳統(tǒng)主業(yè)盈利有望大幅增長。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：箱變需求下滑，電動(dòng)汽車發(fā)展低于預(yù)期，充電利用率提升不及預(yù)期。
        ▍投資建議：基于業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)公司2018-2020年凈利潤預(yù)測至2.2億/5.0億/7.6億元（原預(yù)測值為3.1億/5.1億/7.8億元），對應(yīng)EPS為0.22/0.50/0.76元。采用PE-PS相結(jié)合的分部估值法，2019年給予電氣設(shè)備板塊52億（20倍PE）、安裝工程板塊4億（10倍PE）、特來電162億（6倍PS）估值，綜合給予公司2019年218億元估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.84元/股，維持“買入”評級。