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        評論：
        業(yè)績點(diǎn)評
        1、財(cái)務(wù)概覽：2018Q4公司平臺交易總額達(dá)219.57億美元/增長11%，對應(yīng)變現(xiàn)率11.7%/同比持平；實(shí)現(xiàn)總收入25.59億美元/增長10%，營業(yè)利潤9600萬美元/下降15%，歸母凈利潤1700萬美元/下降69%，主要受商譽(yù)減值、無形資產(chǎn)減值等影響，調(diào)整后EBITDA  4.71億美元/增長17%，調(diào)整后歸母凈利潤1.91億美元/增長45%。
        2、經(jīng)營數(shù)據(jù)：2018Q4公司在全球的酒店預(yù)訂間夜量達(dá)8280萬/增長11%，其中美國國內(nèi)增長9%，國際間夜增長12%，平均房價(jià)增長2%，每間夜貢獻(xiàn)的收入下降1%，住宿預(yù)訂貢獻(xiàn)收入17.61億美元/增長10%，占總收入的69%；公司在全球的機(jī)票預(yù)定量增長10%，創(chuàng)下近兩年來單季最高增速，機(jī)票單價(jià)增長2%，每張機(jī)票貢獻(xiàn)的收入增長7%，機(jī)票預(yù)訂貢獻(xiàn)收入2.07億美元/增長18%，占總收入的8%。
        3、分部經(jīng)營情況：
        （1）核心OTA：實(shí)現(xiàn)交易額179.21億美元/增長10.7%，變現(xiàn)率為11.5%/同比持平，實(shí)現(xiàn)收入20.54億美元/增長10.6%，調(diào)整后EBITDA達(dá)5.84億美元/增長8.8%，對應(yīng)的調(diào)整后EBITDA利潤率為28.4%/下降0.5pct。
        （2）HomeAway：實(shí)現(xiàn)交易額21.92億美元/增長14.6%，變現(xiàn)率為10.5%/上升0.4pct，實(shí)現(xiàn)收入2.30億美元/增長19.2%，調(diào)整后EBITDA為2200萬美元/下降27.4%，對應(yīng)的調(diào)整后EBITDA利潤率為9.6%/下降6.5pct。
        （3）Egencia：實(shí)現(xiàn)交易額18.44億美元/增長10.4%，變現(xiàn)率為8.4%/上升0.2pct，實(shí)現(xiàn)收入1.55億美元/增長13.1%，調(diào)整后EBITDA為3100萬美元/增長63.2%，對應(yīng)的調(diào)整后EBITDA利潤率為20.0%/上升6.1pct。
        （4）Trivago：實(shí)現(xiàn)收入1.90億美元/下降12%，調(diào)整后EBITDA  3300萬美元/扭虧為盈，對應(yīng)的調(diào)整后EBITDA利潤率為17.4%。
        4、費(fèi)用情況：2018Q4公司銷售費(fèi)用12.09億美元/增長8.6%，銷售費(fèi)用率47.2%/下降0.8pct；管理費(fèi)用2.11億美元/增長11.7%，管理費(fèi)用率8.2%/上升0.1pct；研發(fā)費(fèi)用4.17億美元/增長12.0%，研發(fā)費(fèi)用率16.3%/上升0.3pct。  
        5、2019年計(jì)劃：總體調(diào)整后EBITDA增長10%-15%，預(yù)計(jì)云服務(wù)開支由2018年的1.41億美元增至2.50億美元，剔除云服務(wù)開支后，調(diào)整后EBITDA增速有望達(dá)14%-19%。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加??；期間費(fèi)用率上升。