久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        行業(yè)回顧與景氣判斷
        ▍餐飲旅游：基于重點(diǎn)跟蹤的14  家A  股公司盈利預(yù)測(cè)，以整體法測(cè)算，預(yù)計(jì)18/19  年盈利增速分別為23.6%/18.9%，18Q4-19Q3  之間將呈現(xiàn)階段性放緩。18Q4  預(yù)計(jì)盈利增速-5.9%，對(duì)比18Q1-Q3  分別44.0%/27.3%/22.4%明顯變差。剔除國旅后18Q4增速18.5%，相比前三季度28.4%/26.1%/20.3%相對(duì)平穩(wěn)。因考慮到國旅剝離旅行社業(yè)務(wù)的投資收益確認(rèn)，預(yù)計(jì)19Q1  行業(yè)整體盈利增速將大幅拉高，剔除國旅預(yù)計(jì)板塊盈利增速將從18Q4  約19%大幅放緩到19Q1  約5.3%，至19Q3  企穩(wěn)回升。分子行業(yè)來看，免稅行業(yè)是弱經(jīng)濟(jì)周期中為數(shù)不多的高確定性品種，預(yù)計(jì)主業(yè)增長(zhǎng)20%；酒店對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)敏感，預(yù)計(jì)放緩，但受結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)企穩(wěn)時(shí)間點(diǎn)提前；出境游受泰國市場(chǎng)影響下半年業(yè)績(jī)拖累嚴(yán)重；景區(qū)受景氣影響客流增長(zhǎng)乏力，疊加門票降價(jià)預(yù)計(jì)維持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
        ▍教育行業(yè)：A  股獨(dú)立教育公司稀缺，尚未形成板塊趨勢(shì)。個(gè)股來看，視源股份增長(zhǎng)最為亮眼。美股好未來、新東方最新財(cái)報(bào)均超預(yù)期，教育需求剛性、增勢(shì)良好。
        投資策略：
        ▍餐飲旅游：經(jīng)濟(jì)弱周期背景下，旅游板塊相對(duì)穩(wěn)健，具備低位增配價(jià)值。短期政策拉動(dòng)消費(fèi)意圖明確，免稅作為吸引消費(fèi)回流的主陣地，政策利好明確，中國國旅投資邏輯清晰，建議持續(xù)配置；建議低位增配處于新項(xiàng)目密集開業(yè)期、主業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定性強(qiáng)、估值業(yè)績(jī)有望同步提升的宋城演藝，休閑景區(qū)白馬、估值低位的中青旅。關(guān)注美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W  等次新股的介入機(jī)會(huì)，同時(shí)積極關(guān)注估值低位、景氣企穩(wěn)品種。
        ▍教育行業(yè)：我們認(rèn)為高教政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，轉(zhuǎn)設(shè)營利性的成本付出預(yù)計(jì)可控；職教政策鼓勵(lì)，中公、東方教育、華圖紛紛上市有望形成板塊效應(yīng)；K12  課外培訓(xùn)是陣痛，規(guī)范發(fā)展背景下利于龍頭優(yōu)勢(shì)集中；教育信息化企業(yè)受政策影響小，可關(guān)注教育改革帶來的新增機(jī)會(huì)。個(gè)股維持推薦高教股：中教控股、希望教育、民生教育等；持續(xù)推薦龍頭優(yōu)勢(shì)顯著、成長(zhǎng)空間看好的視源股份；關(guān)注好未來低位配置機(jī)會(huì)；關(guān)注亞夏汽車（中公教育）、三壘股份（美吉姆）的配置機(jī)會(huì)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期導(dǎo)致消費(fèi)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。