>> 國泰君安-泰格醫(yī)藥(300347)投資收益顯著增長，中長期受益創(chuàng)新崛起-190210
| 上傳日期： |
2019/2/11 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于溯洋，丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資收益盧略超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。公司近期公告 2018年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸母凈利潤4.50-5.00 億元，同比增長49.49%～66.11%，符合市場預(yù)期，其中非經(jīng)常性損益金額達9000 萬元～1.10 億元（上年同期為6111 萬元）貢獻較大?？紤]到股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的投資收益略超預(yù)期，根據(jù)業(yè)績預(yù)告小幅上調(diào)2018-2020 年EPS 預(yù)測至0.91（+0.06）/1.16（+0.05）/1.41（+0.03）元,維持目標(biāo)價67.75 元 ,維持增持評級。
基數(shù)效應(yīng)下半年增速放緩。捷通泰瑞自2017 年6 月份并表, 2018H1 增厚顯著，下半年基數(shù)效應(yīng)減弱；大臨床主業(yè)自2017 年逐季恢復(fù)，導(dǎo)致2018H2整體增長基數(shù)逐步提高，同時成本有所提升；受益再鼎醫(yī)藥等股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，公司投資收益大幅增長，利潤貢獻占比持續(xù)提升。預(yù)計公司未來數(shù)據(jù)管理統(tǒng)計業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長；受益創(chuàng)新藥訂單高景氣和提價因素,大臨床業(yè)務(wù)有望延續(xù)量價齊升趨；方達醫(yī)藥若實現(xiàn)境外發(fā)行，預(yù)計一致性評價業(yè)務(wù)存在一定稀釋可能；SMO 業(yè)務(wù)、投資收益有望等維持迅猛增長趨勢。
中長期受益創(chuàng)新崛起。短期一致性評價、SMO、醫(yī)療器械等業(yè)務(wù)不斷貢獻新增長點；中期受益本土創(chuàng)新全面興起，臨床業(yè)務(wù)和投資收益雙有望提升；長期來看，公司是為數(shù)不多具備IMCT 服務(wù)能力的本土CRO 龍頭，亞太戰(zhàn)略有望持續(xù)推進，借創(chuàng)新出海東風(fēng)進一步打開成長空間。同時公司股權(quán)激勵計劃彰顯中長期發(fā)展信心。
催化劑：公司業(yè)績超預(yù)期；亞太市場布局持續(xù)落地。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策的不確定性；并購整合效果不達預(yù)期。
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