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        主要結論
        （一）A  股趨勢展望
        先回顧一下春節(jié)前最后一周開啟前（2019年1月26日）我們的結論和研判思路，當時我們的觀點是“上行有限  夯實底部”，提出市場可能的調(diào)整風險，主要邏輯有三點，分別是美股反彈壓力位抑制海外風險偏好，年報、一季報不利因素釋放，以及日歷效應提前反應完畢?；仡^來看，第二點得到驗證，在大批公司暴雷的情緒推動下，中小公司出現(xiàn)了集體調(diào)整，節(jié)前一周扣除周五的話，中證1000指數(shù)大跌5.47%，即使考慮到周五大幅反彈，仍然處于周水面以下，而中證100指數(shù)則漲了2.46%。
        節(jié)前一周，市場經(jīng)受住了2018年報的壓力測試，可以說年報風險釋放完畢。由于預告規(guī)則限制，1月31日是截止日期，從2月1日開始就不再有年報暴雷的風險問題，因此市場出現(xiàn)了報復性反彈，可以說年報披露時點預期及情緒的反映左右了節(jié)前一周的市場。站在目前時點看，年報壓力測試完畢，但關于經(jīng)濟走弱的預期、企業(yè)盈利的壓力測試可能在一季報披露期仍然會展開，而一季報預告及公告期在3月份至4月份之間，換句話說，2月份沒有這個層面的壓力。
        2月份排除掉季報公告的潛在壓力之后，更重要的因素可能是美股走勢帶來的影響及中美貿(mào)易談判的影響，關于這一問題我們傾向性認為至少在邊際上是改善的。
        因此，2月份A股不存在經(jīng)濟下滑壓力測試問題，美股及中美問題是影響市場的關鍵因素，而這大概率至少在邊際上是改善的，2月份反彈或可持續(xù)。
        再匯報一下我們跟蹤的幾項數(shù)據(jù)：
        1.  日歷效應數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后一個月上證指數(shù)上漲比例85%。
        2.  宏觀數(shù)據(jù)事件，CPI同比連續(xù)3個月下跌，PPI同比連續(xù)12個月低點，美債10年期利率連續(xù)3個月下跌等事件觸發(fā)，看多權益市場未來一個月行情。
        3.  從換手率看，上兩次見底（2005，2012）時剔除權重股的三個月?lián)Q手在40%左右，而目前市場的三個月?lián)Q手回升到61%，仍有下降空間。
        4.  主流ETF節(jié)前一周估算處于連續(xù)凈流入狀態(tài)，累計規(guī)模或在11.7億附近。
        風險提示
        GFTD模型和LLT模型歷史擇時成功率為80%左右，并非100%，市場波動不確定性下模型信號存在失效可能。日歷效應和宏觀因子事件由歷史數(shù)據(jù)回測得到，市場結構及交易行為的改變可能使得策略失效。因為量化模型的不同，本報告提出的觀點可能與其他量化模型得出的結論存在差異。